私募股权对创业板上市公司现金股利政策影响的实证研究

发布时间：2020-07-16 06:59

【摘要】：2018年,我国提出要设立服务科技创新型企业发展的科创板,并试点注册制。作为服务创业型、高科技型企业的创业板,定位与科创板相似。而在创业板设立以来,诸多高成长性的上市公司屡屡进行高额派现,引发投资者对控股股东和管理层利用现金股利政策掏空上市公司的担忧。作为中小股东中具有较强专业能力和管理能力的机构,PE(私募股权投资机构)是否会从维护自身利益出发,对上市公司的治理进行参与,并影响其现金股利政策,是本文研究的出发点。本文通过第二类代理问题将PE与现金股利政策两个领域结合起来,基于PE介入的视角,探讨PE介入及其特征对创业板上市公司现金股利的影响情况。本文以2009年至2017年的上市公司为样本,总共涉及上市公司570家,样本数1788个。通过logistic模型考察PE介入对上市公司的现金股利发放意愿的影响,通过回归模型分析PE背景和投资方式对上市公司的现金股利发放水平的影响。本文的主要结论有四点,一是PE为了维护自身利益,会对控股股东和管理层进行持续的监督,通过减少上市公司发放现金股利的意愿和力度来抑制控股股东或管理层的掏空行为。二是PE持股比例越高,PE的监督管理能力越强,上市公司的现金股利分配水平越低。三是国有背景的PE参与的上市公司的现金股利发放水平较低。四是PE联合投资会降低对上市公司的现金股利发放的水平。根据本文结论,本文建议我国进一步完善资本市场制度,减少控股股东和管理层对中小股东的利益侵害,同时鼓励支持PE的发展,提升PE在经济中的作用和地位,最后建议抓住科创板设立机遇,从制度层面整体提升我国资本市场服务科技型创新企业的能力和效率。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275

【参考文献】

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本文编号：2757683