中美两国货币政策对股票市场影响的比较研究

发布时间：2020-07-16 20:29

【摘要】：货币政策是国家进行进行宏观调控的重要手段,政府通过中央银行对货币供应量、利率等进行调节,从而影响实体经济,实现货币政策最终目标。股票市场作为宏观经济的“晴雨表”,其运行趋势与经济状况之间存在着非常密切的关系,货币政策调整会影响股票价格指数的变动。由于股票市场是货币政策的重要传导渠道,因此,研究我国货币政策对股票价格指数的影响,对提高我国货币政策的的实施效果和完善我国股票市场有重要意义。本文回顾了货币政策传导机制的相关理论,从理论上分析货币政策如何通过其传导机制对股票市场产生影响,而实际的传导过程中,由于中美两国货币政策的传导机制存在差异,其对股票市场的传导途径及效果也会有所不同,本文对比了中美两国货币政策传导机制的发展历程以及货币政策变化对股票市场运行产生的影响,在此基础上,对中美两国股票市场对货币政策的传导效果进行实证分析,选择时间序列数据,采用VAR向量自回归模型,分别研究广义货币供应量M2、存款准备金率以及公开市场操作的调整对我国股票市场价格产生的影响,并于美国的实证分析结果进行对比,得出我国的广义货币供应量M2与上证综指之间不存在长期稳定的协整关系,而美国广义货币供应量M2与道琼斯指数之间存在协整关系;我国存款准备金率、货币净投放量都分别与上证指数之间存在协整关系和因果关系,而脉冲响应分析以及方差分解表明美国存款准备金率与国债发行量对道琼斯指数的影响更加显著。结论显示,美国的货币政策对股票市场的传导效果比较显著,相比之下,我国货币政策对股票市场的影响不是很明显。本文在实证结果的基础上分析中美两国货币政策对股票市场影响的差异以及产生这种差异的原因,我国央行主要通过利率政策、存款准备金政策对市场进行宏观调控,美国以公开市场操作作为首要的货币政策工具。与我国相比,美国的货币政策中介指标都更加市场化,货币政策工具发展的比较成熟和完善,而我国货币政策的实施有明显的行政色彩,货币政策工具存在许多缺陷和不足,因此我国货币政策在对股票市场的传导过程中,传导效果有一定程度的削弱。最后,本文在对中美两国货币政策对股票市场影响结论进行分析基础上,对我国货币政策和股票市场的改革和完善提出建议。
【学位授予单位】：河南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F822.0;F827.12;F831.51;F832.51
【图文】：

图 3-4能够看出，1984 年 6 月至 1987 年 6 月间美国的广义货币供应量趋势，而道琼斯指数也同样具有明显的上升趋势。间序列进行 ADF 单位根检验，检验结果如下表：表 3-6 1%临界值 5%临界值 10%临界值 ADF 值 平稳-3.626784 -2.945842 -2.611531 1.1862.6非平-3.626784 -2.945842 -2.611531 -0.657170非平显示，原始数据道琼斯指数（DJ）、广义货币供应量（M2）存在为非平稳数据。对变量进行一阶差分之后，继续进行 ADF 单位：表 3-7 1%临界值 5%临界值 10%临界值 ADF 值 平稳-3.632900 -2.948404 -2.612874 -6.565829平

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本文编号：2758467