阳光城永续债融资案例研究

发布时间：2020-07-17 14:50

【摘要】：房地产行业在我国的国民经济中占有很重要的地位,但长期以来,房地产的融资问题一直是其行业的首要问题。其融资困难的原因主要可以从内部和外部两方面来解释:从公司内部来看,房地产行业需求的资金量巨大,并且需要长期的现金流,所以其拥有较高的资产负债率,使企业很难再进行融资。从公司外部环境来看,国家相关政策的出台约束了行业发展,银行的信用贷款规模大幅度缩减对房地产企业采用信托融资有了很多条件的限制。因此,在内部和外部环境下,如何拓展房地产企业的融资方式,满足企业对资金的需求,同时又不会使房地产企业的资产负债率提升,改善企业的资本结构成为其行业急需解决的难题。而永续债正好可以满足房地产行业的这种需求,首先,它发行的限制条件较少,对于再融资能力差的企业非常有吸引力。其次,其亦股亦债的属性使其作为一种负债但是却计入了权益中,这样满足企业在获得现金流的情况下不提高资产负债率的要求。但是这种融资方式在国内刚刚发展起来,在房地产企业的应用还不十分广泛,国内对其运用的研究还比较少。所以,本文选取目前A股市场的阳光城作为案例企业,对其发行永续债进行融资的行为进行研究。本篇文章主要运用了案例研究的方法,将阳光城作为目标企业,对其发行永续债融资问题进行研究。本文基于永续债融资的相关理论和文献,在阳光城发行永续债的背景、动因及过程的基础上,对此次阳光城发行永续债的利用效果和财务风险进行研究发现,阳光城发行永续债可以满足资金需求,实现战略目标、降低资产负债率、降低融资成本、减少资金使用约束。但同时阳光城发行永续债融资背后隐藏的风险也不容小觑,降低资产负债率的同时,公司背后的财务风险不容忽视。利率跳升机制下,公司若未到期赎回永续债则将面临巨大的付息压力,并且可能会使公司声誉受损,股价下跌等。所以,本文对公司和监管部门提出以下措施和建议:对于公司来说,公司在发行永续债时要结合公司自身的能力,充分考虑发行永续债后期公司偿还利息的压力。同时还要谨慎选择时机,并且在永续债前期利率相对较低的时候充分利用资金。对于监管部门来说,应建立完善的永续债相关制度,使上市公司充分披露永续债相关信息,避免影响投资者做出正确决策。
【学位授予单位】：河南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

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图 3-1 永续债近年规模增长图Figure 3-1 Scale Growth Map of Sustainable Debt in Recent Years数据来源：根据 Wind 数据库永续债近年规模增长图如上图 3-1：2013 年我国大陆才正式发行了第一只续债，2013 年仅仅发行了两只，发行金额为 33 亿元。可见永续债在刚开始发缓慢。但是到了 2015 年永续债的规模即大幅度的增长，发行 205 只，发行金为 3874 亿元，是 2013 年的 100 倍还多。在接下来的两年里永续债一直保持着速增长，到 2017 年永续债发行了 305 只，发行的金额达到 3996.5 亿元。所以年来永续债规模迅速发展，并且在接下来可能会继续保持高速增长。（2）国内永续债债券类型主要以中期票据为主根据我国现有的规章制度和监管规定，目前我国企业发行永续债的类型多多样。主要有五种类型，包括中期票据、一般公司债、企业债、证券公司债和

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图 4-2 阳光城历年资产负债率和剔除预收账款资产负债率趋势图Figure 4-2 Trend Chart of Sunshine City'sAsset-Liability Ratio and Elimination ofPrepaidAccount'sAsset-Liability Ratio over the Years据来源：根据阳光城年报整理阳光城企业的资产负债率较高，面临较大的财务风险。企业迫切需要拓宽渠道降低资产负债率来维持企业的良好形象。但是，近几年房地产行业发展气，主要是以下原因：第一，国家宏观调控使房地产行业发展缩紧。第二，的信用贷款额度进一步下降。第三，近几年物价飞速上涨，用于建造房屋的砖泥等原材料的价格一直上涨。在大环境如此恶劣的情况下，房地产公司自身大量的债务急需偿还，并且未来的开发建设也需要大笔的资金。所以，如果不能采用一种新的融资方式来获取现金，降低融资成本，使公司能够继续经话，公司的前景将一片黯淡。因此，房地产行业如何降低资产负债率，以此企业形象，使企业能够获得再次融资的机会，满足企业对资金的需求，保障

财经,公告日,走势图,数据来源

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