信用违约掉期的风险评估

发布时间：2020-07-18 13:25

【摘要】：作为金融衍生品的信用违约掉期(Credit Default Swap)是一种风险管理工具和金融资产的违约保险,该产品由摩根大通公司于1995年首创,目的在于解决信用风险的流动性问题,即债权人通过CDS合同有偿将违约风险转移至第三方,实现信用风险的市场化交易。由于这一创新产品在1997年亚洲金融危机中有效保护了银行贷款,受到国际金融机构的热捧,此后信用违约掉期市场发展迅猛。然而由于信用违约掉期产品实行柜台交易、缺乏政府监管,且未建立中央清算系统和完善的信息披露机制,全球信用违约掉期市场目前处于信息不对称、风险不可估的状态。尤其自2007年全球金融危机爆发后,信用违约掉期产品的风险评估问题引起全球金融机构的广泛关注,开发适用于这一新型金融衍生品的现代风险评估模型也成为热点问题之一。在险价值模型(VaR)一直是国际金融机构用于评估金融产品风险的经典模型之一,但传统的在险价值模型仅考虑了金融资产的市场风险,而未将信用风险纳入计算范畴。2007年J.P.摩根公司开发的CreditMetrics模型提出了计量金融产品信用风险的方法和途径。本文正是将CreditMetrics模型与传统在险价值模型相结合来评估信用违约掉期(CDS)的风险。 本文在研究过程中运用系统理论、归纳分析、比较和实证分析等研究方法。在结合CDS定价模型的基础上,本文构建了两大新模型来评估CDS合同的风险值：指数加权历史模拟法计算CDS合同VaR风险值和基于CreditMetrics法计算CDS的VaR风险值,这也是本文的创新点之一。 本文还运用两大新模型对10家德国公司的单个CDS合同进行VaR风险值估计,并用VaR检测法和分析法证明使用基于CreditMetrics法计算CDS的VaR风险值比较合理。尤其对于信用等级较低的公司,使用基于CreditMetrics法可有效评估CDS合同的信用风险,为金融机构预测风险、计提充足的风险资金提供保障。本文还针对模拟结果的一些缺陷提出了模型的改进建议。 由于我国CDS市场才刚刚起步,加之CDS产品的“双刃性”和监管的缺乏,其风险评估管理成为我国CDS市场发展的难题之一。依据前四章的理论基础和实证分析结果,本文对我国未来CDS市场可能出现的五大风险进行分析,在此基础上提出我国应用两大新模型评估CDS风险的实施建议。
【学位授予单位】：陕西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F830.9;F224
【图文】：

显示Continental公司CDS价值变动对VaR风险值的突破程度，以此检测使用EWHS法估计VaR的准确性。 ItsllowshowtheContinentalCDSP/LgoesovertheestimatedVaR， whieh15thetestforVaRwithEWHSmodel.图4一Zb使用EWHS法计算Continental公司 CDSVaR风险值Fig4一 ZbCDSVaRforContinentalAGwithEWHSmodel

显示DB公司CDS价值变动对VaR风险值的突破程度，以此检测使用EWHS法估计VaR的准确性。 ItshowshowtlleDBCDSP/LgoesovertheestimatedVaR， wlliell15thetestforVaRwitllEWHSmodel.图4一Za使用EWHS法计算DB公司 CDSVaR风险值Fig4一 ZaCDSVaRforDeutseheBankAGwithEWHS 666000，0:-一一---------一~一-一-----一-~--一一一 一444000.。;--一-一-一。一鑫一 一 222000.0一i--------一番犷一子一粤一争 争 000.0一匈自夏寥于愉介刁门谨t豹十钉一~1月P/L值 值一 一2000刀福宁一一沼石子宁一州一书升策干-甘分飞廿卜决卜渭‘刊干州-~心卜-1月 VaRr95%))) _______扩~沙一了一尸尸-吧，-~吧，~，巴尸~罗1，，一宁一沙.飞尸~1月VaR旧 9%}}}一 一000一0-—-一-一一0-一一------一干争一一—-一一硫冬一2刁’一一’一’一，

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本文编号：2760946