异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担

发布时间：2020-07-18 19:39

【摘要】：尽管现代经济学假定参与人都是理性的。但现实中,这种理性人几乎不存在。正如行为金融学所指出的:管理者并非理性,其行为往往受到诸多非理性因素的影响。近年来对管理者个人特征的大量实证研究表明,管理者的年龄、性别、学历、任期、经历等特征都对企业的生产经营决策产生影响。本文旨在通过研究2015年股市震荡期间出现的 千股停牌‖现象,探究其中显现的CEO风险偏好对公司的经营管理和投资决策产生的影响,进一步丰富对管理者个人特征的研究。论文依据高层梯队理论和行为一致理论,以2011-2015年中国沪深A股上市公司为样本,从管理者个人特征的角度,对CEO风险偏好如何影响企业的风险承担和投资决策进行了理论分析和实证研究。主要讨论了2015年股市震荡期间上市公司异常停牌、CEO风险偏好与公司风险承担之间的关系以及CEO风险偏好、产权性质与过度投资之间的关系。研究表明,CEO在股市震荡期间采取异常停牌是一种偏好风险的表现,并与公司风险承担具有一致性。股市下跌期间,异常停牌对公司市值有保护作用;但异常停牌公司承担了更高的风险,CEO的高风险行为还使得公司采取更高的财务杠杆率、投入更多资金用于发明创新、公司有更多的并购行为等冒险特征。与非异常停牌CEO相比,异常停牌CEO表现出的风险偏好致使公司有更多的过度投资,进一步考虑企业产权特征发现,非国有公司异常停牌CEO的过度投资行为更加明显。本文的研究对于进一步认识CEO风险偏好与公司风险承担之间的关系具有借鉴意义,对我国企业过度投资的治理具有一定启示,也为监管部门加强上市公司的停牌管理提供了依据。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F272.91;F275

【参考文献】

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本文编号：2761342