对政府引导基金效应的实证研究

发布时间：2020-07-19 18:30

【摘要】：近年来,政府引导基金已成为使用财政资金的重要手段,其设立宗旨为鼓励社会资金进入现有投资相对薄弱的行业和领域。经过多年的操作与实践,引导基金已经进入全面发展阶段,无论是基金设立支数还是基金设立规模都出现了飞跃式增长。本文在阅读整理政府引导基金相关文献后,梳理国内引导基金实践中的运作模式和行业发展情况,通过对政府引导基金数据进行实证分析,验证其对社会资金投资方向的引导效应与对经济拉动的促进效应,并深入探讨此两者是否受地域与经济环境的影响,近年来是否有趋势性变化。最后,基于本文的研究结果以及我国设立政府引导基金的具体情况,提出本研究的局限性并为日后政府引导基金的运行与管理提供相应的政策建议。截至目前,国内对于政府引导基金的研究大多局限于定性研究,聚焦于绩效评价体系的建立与发展现状的分析。本文结合定性与定量、文献与数据分析等多种研究方法,充分理解政府引导基金发挥引导和促进效应的机制,检验政府引导基金是否完成使命对民间资本投资起到引导作用,推动科技进步,加速资本积累,进而对区域内经济增速发挥促进作用。2015与2016年是我国政府引导基金设立的高峰期,在中央的示范下全国各省市自治区争相效仿,引导基金“遍地开花”,在设立地域、阶段与方向上都有所扩充。本文对于引导基金领域的实证研究来说,数据是重要的突破点,文中使用的相关数据涵盖1998年至2017年20年间的引导基金设立情况,样本量大且数据较新,能够较为准确的体现政府引导基金在我国的实践发展现状。在实证分析部分,本文选取国内31个省市自治区2008至2016年9年间的相关数据,在全国范围内进行引导效应与促进效应模型的面板回归,而后又将各省归入东、中、西部区域分别回归,深入研究了政府引导基金发挥引导与促进作用的实际情况。本文的具体内容包括六个部分:第一章,绪论,阐述引导基金所处的经济与政治环境,点明本文的研究意义,并叙述行文思路及方法。第二章,文献综述与理论分析,着重探讨政府引导基金设立与发挥市场效应的相关理论基础,并对中西方围绕引导基金展开的文献进行综述,作为后续深入量化研究的基础和铺垫。第三章,政府引导基金的发展现状,阐述在国内募集、运作引导基金时的资金流动机制和各方权责划分,分地域、阶段、行业、种类统计引导基金的市场数据,并分析现存的不足与面临的问题,为继续解析引导基金的市场效应做准备。第四章,政府引导基金引导效应实证研究,建立模型并通过实证方法研究政府引导基金对于国内各省股权投资市场发挥的影响。第五章,政府引导基金促进效应实证研究,与第四章行文思路相同,针对政府引导基金对经济增长的促进作用进行实证研究,探讨其对于中国宏观经济的拉动。第六章,结论,根据研究结果及后续分析给出政策性建议,并论述研究的局限性与研究方向未来展望。本文通过外部性理论、信息不对称理论、良性循环与信号发送理论等解析了政府引导基金的设立目的。财政资金的投向一方面能发挥对于民间资本投资的引导作用,撬动大量资本流入融资困难的中小型创业企业、国家鼓励但回报较慢的新兴科技行业与相对欠缺资本但未来发展潜力巨大的经济落后地区,为创业投资自身存在的市场失灵情况作补充。同时,引导基金还发挥促进作用,推动产业结构调整,促进资金流动,解决区域间不平衡情况,最终加速经济发展的目标。实证结果显示全国层面上,我国政府引导基金对于社会资本投资有显著的引导作用,而分区域回归中发现仅在东部地区有正向推动作用,而其他地区引导与挤出效应均不明显。关于促进效应,政府引导基金的设立能够较显著地推动各省份的经济水平增长。该作用在中部地区较显著,而西部地区却不明显,或许与政府引导基金在我国西部设立较晚,机制发展不完善以及投资环境有待提高相关。依据研究结论,本文对于政府引导基金在我国的运作管理模式提出了若干建议,包括政府应调整财政资金的投资力度以及政府引导基金的设立数目,改善基金审批机制;应尽快完善退出机制,降低政府引导基金的退出风险;应鼓励投资多样化,减少对投资地域的限制;应借鉴国外经验,与更多种类的机构投资者合作等等。
【学位授予单位】：北京外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

技术路线图,基金,政府引导,市场现状

运用统计的方法，结合图表绘制直观展示其发展趋势与市场现状，对研逡逑究模型中的变量进行描述性统计，分析我国各省资本市场与经济水平等相关情况。逡逑实证研究法：通过私募通数据库中政府引导基金专题提供的数据样本，运用逡逑计量经济学研究工具，对实际数据进行回归分析。逡逑１．２．２技术路线与行文结构逡逑本课题研究目标如下：第一，回顾引导基金理论基础和行业运行现状，洞悉逡逑其在各省的设立数目、运行机制和面临的问题；第二，建立实证研宄模型，通过逡逑对样本数据进行全国与分区域的量化分析，验证引导基金对民间资本股权投资的逡逑弓丨导作用以及对各省经济增速的促进作用，并深入探讨此两者是否受地域与经济逡逑环境的影响；第三，基于本文的研究结果，结合政府引导基金在国内的实践情况，逡逑阐述本研究展开过程中存在的局限性并提供与研究主题相关的政策建议。逡逑＇＇逡逑

委托代理关系,资源网络,股权投资,基金管理人

图２二层委托代理关系图逡逑

基金,政府引导,私募,数据来源

从设立的基金级别来看，我国省级政府引导基金设立规模在总规模中占比较逡逑大，而数量上则是地市级政府引导基金数目最多。虽然国家层面仅设立３３支政逡逑府引导基金，但每一支国家级基金的募集规模都非常庞大。数据显示，国家级政逡逑府引导基金平均募集规模达６３７亿，省级基金平均规模为１４７亿，而地市级与区逡逑县级引导基金平均规模分别为５９亿、３４亿，枿设立级别依次递减，符合预期。逡逑国家级基金虽数量较少，但其设立附有巨大的引导和示范作用，是刺激全国地方逡逑设立政府引导基金的重要推动力。逡逑６００邋－逦４０，０００邋｜逡逑５００逦ｍ逦３５＇０００邋；逡逑３８０逦■逦Ｘ逦３０＇０００逡逑４００逦■逦３１３逦２５，０００逡逑：ｉ0ｏ逦＇逦ｎ．逦２０，０００逡逑逦逡逑

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