ZMT资产证券化发行失败的原因和改进策略
发布时间：2020-07-21 20:13
【摘要】：随着证券市场的不断完善和国家政策的变化,从2014年至今,我国资产证券化行业飞速发展,并被越来越多企业和投资者接受和认可,加之2017年11月,人民银行、银保监会、证监会等部门联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,对通道类业务进行限制,意味着传统的融资渠道被阻隔,企业必须开辟新的融资渠道以满足资金需求,资产证券化因其自身的优势被青睐。在融资租赁行业,资产证券化项目发行数量突飞猛进,成为近两年的主要融资方式之一。但是,融资租赁资产证券化产品的成功发行,不仅受国家经济环境、融资租赁行业环境等宏观方面的影响,还受到资产证券化产品设计规则和原理的限制,更依赖于企业自身的条件和资质,是多方协同发力的结果。论文通过对ZMT资产证券化项目发行失败的原因进行分析,总结经验,以期为融资租赁行业企业资产证券化提供帮助和指导。论文主要依据资产证券化的原理和产品设计规则,对研究对象ZMT发行资产证券化产品的关键环节和要素进行了梳理分析,深入探讨其发行失败的原因,并提出了相应的优化路径。论文研究发现,ZMT作为一家民营融资租赁公司,在银行贷款额度受限、通道业务受阻等宏观经济政策大背景下,选择资产证券化是符合企业需求的融资方式。然而,在ZMT资产证券化发行过程中,由于存在企业资产权属不清、民营企业信用评级较低、企业项目风险管理混乱等问题,不能满足资产证券化产品设计规则,直接导致产品发行失败。但深究其原因,主要是:企业方面,企业内部风险管理混乱,岗位权责不清,风险管控缺失,经营负债率高,还款压力大,难以保证投资人的权益;另一方面,市场监管规则不一,民营企业与国企地位不平等,行业制度不完善。综合原因分析,论文提出,从企业层面,要优化内部管理,提高经营管理能力,加强项目风险管理,确保基础资产的真实出售和破产隔离;从宏观层面,要加强制度建设和行业合作,为民营企业融资营造公平良好的市场环境。论文主要分为五章,第一章介绍研究背景和意义,第二章介绍资产证券化的原理和依据、国内外研究情况及国内外资产证券化发展现状,第三章介绍ZMT资产证券化的发行机制及过程,第四章从内部和外部两个层面,详细分析了ZMT资产证券化发行失败的原因,第五章针对发行失败的原因提出相应的改进措施。
【学位授予单位】：北京工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F832.39
【图文】：
数据来源：中国资产证券化分析网图 1-1 资产证券化年度发行情况Figure1-1 Annual issuance of asset securitization（2）信贷资产证券化与企业资产证券化此消彼长2014 年，我国信贷资产证券化发行总规模 2819.8 亿元，占当年资产证券化发行总规模的 85.2%，企业资产证券化发行总规模 400.83 亿元，占当年资产证券化发行总规模的 14.8%。2016 年，我国信贷资产证券化发行总规模 4665.51亿元，占当年资产证券化发行总规模的 40.89%，企业资产证券化发行总规模 6379.47 亿元，占当年资产证券化发行总规模的 55.9%，一举超过信贷资产证券化。截止 2018 年底，企业资产证券化发行总规模占当年资产证券化发行总规模达 78.59%，通过资产证券化进行融资成为企业融资的重要方式。由此可以看出，随着金融市场的不断完善和资产证券化的不断成熟，企业融资方向不仅仅局限于向银行贷款，而是更多的通过资产证券化的形式打包基础资产或者收益权进行融资。（3）我国资产证券化市场发展不均衡
数据来源：中国资产证券化分析网图 1-2 2018 年资产证券化原始权益人前十位Figure1-2 Top 10 original owners of asset securitization in 2018对于融资租赁行业而言，我国融资租赁起步于 20 世纪的 80 年代计划经济下，在 2007 年，为于世界贸易组织协定中允许外资银行在华开展融资租赁的规定相匹配，同时我国银监会为促进融资租赁业务发展，规范融资租赁公经营行为，根据《银行业监督管理法》、《公司法》等相关法律法规出台了《租赁公司管理办法》，开启了我国融资租赁新篇章，目前融资租赁行业发展良好，在我国实体经济的发展和国家基础设施建设中发挥了积极作用。融资行业在我国经济活动中所起的作用越来越大，企业在金融市场中，为了更好展业务，需要更多的资金来充实到日常的生产经营中去，融资成为了扩大生模、扩大市场占有率的重要方式，如何融资成为融资租赁行业的头等大事。意义上的融资方式主要分为债务性融资和权益性融资。权益性融资就是指企过上市发行股票来进行融资；债务性融资是指企业通过银行贷款，发行有价等方式融资。证券公司在此一直发挥着银行企业链接者的身份，但是随着 20
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【学位授予单位】：北京工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F832.39
【图文】：
数据来源：中国资产证券化分析网图 1-1 资产证券化年度发行情况Figure1-1 Annual issuance of asset securitization（2）信贷资产证券化与企业资产证券化此消彼长2014 年，我国信贷资产证券化发行总规模 2819.8 亿元，占当年资产证券化发行总规模的 85.2%，企业资产证券化发行总规模 400.83 亿元，占当年资产证券化发行总规模的 14.8%。2016 年，我国信贷资产证券化发行总规模 4665.51亿元，占当年资产证券化发行总规模的 40.89%，企业资产证券化发行总规模 6379.47 亿元，占当年资产证券化发行总规模的 55.9%，一举超过信贷资产证券化。截止 2018 年底，企业资产证券化发行总规模占当年资产证券化发行总规模达 78.59%，通过资产证券化进行融资成为企业融资的重要方式。由此可以看出，随着金融市场的不断完善和资产证券化的不断成熟，企业融资方向不仅仅局限于向银行贷款，而是更多的通过资产证券化的形式打包基础资产或者收益权进行融资。（3）我国资产证券化市场发展不均衡
数据来源：中国资产证券化分析网图 1-2 2018 年资产证券化原始权益人前十位Figure1-2 Top 10 original owners of asset securitization in 2018对于融资租赁行业而言，我国融资租赁起步于 20 世纪的 80 年代计划经济下，在 2007 年，为于世界贸易组织协定中允许外资银行在华开展融资租赁的规定相匹配，同时我国银监会为促进融资租赁业务发展，规范融资租赁公经营行为，根据《银行业监督管理法》、《公司法》等相关法律法规出台了《租赁公司管理办法》，开启了我国融资租赁新篇章，目前融资租赁行业发展良好，在我国实体经济的发展和国家基础设施建设中发挥了积极作用。融资行业在我国经济活动中所起的作用越来越大，企业在金融市场中，为了更好展业务，需要更多的资金来充实到日常的生产经营中去，融资成为了扩大生模、扩大市场占有率的重要方式，如何融资成为融资租赁行业的头等大事。意义上的融资方式主要分为债务性融资和权益性融资。权益性融资就是指企过上市发行股票来进行融资；债务性融资是指企业通过银行贷款，发行有价等方式融资。证券公司在此一直发挥着银行企业链接者的身份，但是随着 20
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本文编号：2764757
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