纺织业上市公司资本结构与经营绩效的相关性研究

发布时间：2020-07-22 02:01

【摘要】：资本结构与经营绩效之间的相关性研究,一直以来备受争议。国内外学者对此分别展开了多行业、多地区、多国度的研究,但根据实际数据得出的结论却差异很大,甚至截然相反。鉴于这种相关性研究在行业领域及经济决策中应用的意义重大,所以找出纺织业上市公司资本结构与经营绩效的相关性规律,对指导纺织业上市企业优化资本结构,提高资本运作效率,加快产业调整,完善公司治理等方面将起到至关重要的作用。纺织业上市公司,较于其他行业不管是管理水平,还是盈利水平,还是技术创新能力都具有弱势。而纺织业是关系国计民生的重要产业,解决了大量的劳动就业,并且是我国重要的出口创汇产业。但是如此关键的一个产业,面临经济波动、来自欧美国家的反倾销、贸易保护压力,已经疲惫不堪,非常脆弱。为此,国家颁布了《纺织工业调整和振兴规划》细则,要求纺织企业积极努力寻求解决自身产业调整、技术提升、借贷融资的方法,同时政府相关部门给予政策扶植、优惠、指导等方面进行配合。在这种背景下,本文通过对纺织业上市公司资本结构与经营绩效的相关性研究,重点解决纺织业上市公司如何优化债务融资结构、如何选择股权结构的合理性尺度、如何构建内源融资经营体系等问题,这些问题的解决对于纺织工业调整和振兴规划的成功实施具有重要的参考价值。根据本文的结论,纺织企业债务融资结构极其不合理,需要通过采取多种借贷融资组合提高债务融资的绩效弹性,降低短期负债的比率,增强资本的流动性;纺织企业的股权集中度对经营绩效有较好的正向影响,应该增加大股东持股比率,降低股权的分散度,鼓励中小股东参与企业决策,提高企业的管理水平;纺织企业应该在稳定主业的前提下,发展龙头产业,提高企业的综合利润率,改善企业的商业信用,增强企业内源融资能力。
【学位授予单位】：北京服装学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F272;F832.51
【图文】：

外部融资,总代理,企业规模,成本

是企业经营良好的信号。当企业的经营业绩较差时，由于债务有较高的破质量企业的管理者就不敢模仿高质量企业增加较多的债务。因此，越是高债比率就会越高，企业的市场价值与负债比率正相关。本理论则把委托代理关系引入了资本结构理论的研究框架中。Jens976 年发表在《财务经济学刊》上的《企业理论：管理行为、代理成本和所详细的对代理成本进行了分析。他们把代理关系定义为一个合约，在这个者多个人（委托人，Principal(s)）雇用并授权另外一个人（代理人，Agen特定行为。如果双方都是效用最大者，就有理由相信代理人不会总是以委化来行事。由此引出了两种利益冲突：股东和经理的冲突以及股东和债权为了调和股东和经理之间的利益冲突以及债权人和股东之间的利益冲突而约以及执行这些契约多产生的成本便构成了企业的代理成本。因此，代理求最优的契约关系使得代理成本最小化，从而实现了企业价值的最大化。了企业规模与各类代理成本之间的关系。

资产负债率,走势图,历年,负债率

对我国纺织服装板块从 1992 年至 2009 年全部上市公司统计分析，纺织业上市公均资产负债率相比较低，大部分情况负债率都处在 50%以下水平徘徊。1992 年至 1998 年绝大部分纺织业上市公司资产负债率都处在极低的水平，1998 家资产负债率处在 50%以下，家数占比达到 79.14%，1999 年有 33 家，家数占比为 73.30 年有 36 家，家数比率达到 75%，2001 年有 39 家，家数比例为 71.69%。从前面以看到，资产负债率在 50%以上水平的的纺织业上市公司家数占比明显较低。事实上，1998 年仅有 7 家资产负债率处在 50%以上水平，家数比例仅为 20.59%， 12 家资产负债率达到 50%以上水平，家数占全部企业的比率仅为 26.66%，2000 家，家数比例为 25%，2001 年有 15 家,技术比例为 28.31%。1998 年纺织业上市公司资产负债率平均水平为 41.51%，1999 年平均为 40.44%，均为 37.81%，2001 年平均为 40.09%。统计资料显示，2002 年至 2005 年我国上产负债率的平均值为 55.41%，全国所有企业资产负债率的平均值为 60.98%。2002009 年的纺织业平均资产负债刚刚达到 50.07%,而全行业上市公司平均资产负债率00%以上。所以，从总体上看资产负债率偏低。1992 年至 2009 年负债率走势见图

资产负债率,走势图,Q值,历年

图 3 历年托 Q 值与资产负债率走势图3.2 股权结构状况3.2.1 股权结构失衡有所改善，但国有股控股比率依然很高根据 1998 年中报的统计沪深两市的国有股持股比率超过 50%的上市公司多达 273 家，占当时全部 813 家上市公司的 33.58%，其中 112 家总股份超过 4 亿元的公司中，国有股比率半数以上超过 70%。对 2001 年沪深两地 18 家纺织服装企业上市公司进行统计，12 家纺织服装企业公司国有股持股比率超过 50%，有 8 家国有股持股比率超过 76%，占据绝对的控制地位。按照委托代理理论，国家应该充分行使自己对企业的管理与控制的权利，并同时承担权利行使的后果，履行相应的权利与义务，而这些都要求所有者都必须对经营管理者建立

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