ZD公司基于剩余收益比率模型的股权价值评估研究

发布时间：2020-07-25 17:44

【摘要】：企业价值最大化被公认为是现代企业财务管理核心目标后,投资者和企业管理层越来越重视企业的价值增值,评估上市公司价值成为证券分析最为重要的环节。过去,大部分文献采用自由现金流折现模型(DCF)来评估企业经营资产创造价值的能力,近些年一种直接价值评估模型——剩余收益模型(RIV)因为其理论的优越性和适用范围的广泛性等优点受到越来越多的关注。本文以ZD公司为目标分析公司,采取单一案例研究的方法,使用改进后的剩余收益比率模型(RIR)对其股权价值进行研究。全文分为六部分,第一部分为绪论,介绍了对ZD公司进行股权价值评估的研究背景与研究意义,国内外学者对剩余收益模型的研究现状,以及本文的研究思路与方法、研究创新和特色。第二部分阐述了用剩余收益比率模型进行股权价值评估的重要概念和相关理论基础。第三部分分析了ZD公司的现时概况,经营环境和财务状况,并对公司特点进行总结。第四部分对比后选择了剩余收益比率模型作为评估方法;然后将杜邦分析体系引入原始剩余收益模型推导出剩余收益比率模型,并评估其股权价值,最后进行敏感性分析。第五部分为在使用剩余收益比率模型评估的过程中应注意的问题。第六部分为研究结论与未来展望。通过以上研究,得出如下三个结论:剩余收益比率模型适用于橡胶零件制造行业的股权价值评估;ZD公司的股价被市场低估,公司管理层回购股权的决策是正确的;ZD公司股权价值对资本成本率最为敏感。本文的研究有利于投资者采用恰当的企业价值评估模型进行投资决策之用;有利于企业管理层深入理解企业价值,及时调整企业经营战略;同时本文对橡胶零件制造行业的其他公司股权价值研究具有一定的借鉴意义,为其他行业处于和ZD公司相似经营现状的企业提供参考,丰富了企业价值评估理论。
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F426.72;F832.51
【图文】：

（二）股权价值评估方法逡逑企业价值评估方法体系由价值评估方法及每类方法下包含的各种价值评估模型逡逑或细分方法组成［２２］，详见下图２－１。其中收益法、成本法、市场法和实物期权法是四逡逑种重要的价值评估方法，且各有所长，本节将在表２－１中对它们进行对比分析。本文逡逑将传统价值评估方法定义为图２－１中除剩余收益模型以外的以自由现金流折现模型为逡逑代表的其他价值评估方法。逡逑企业价值评估方法体系逡逑逦ｙ＿逦逦逦｝［逦邋逦ｖ逦逦逦Ｉ逦逡逑收益法逦成本法逦市场法逦实物期权法逡逑！＿！：＿逦”逦＇ｒ逦＇ｒ逦ｖ逦ｖ逦Ｖ逦１逡逑现邋Ｉ剩邋Ｉ股邋Ｉ重逦Ｉ市邋Ｉ参邋Ｉ二邋Ｉ实Ｓ逡逑考余利逦置逦盈逦考叉物Ｉ逡逑啤收折逦成逦率逦企树期￥逡逑贴益现逦本逦法逦业法权ａ逡逑１邋模法法逦比逦法0逡逑模型模逦较逦Ｓ逡逑型型逦法逡逑图２－１企业价值评估方法体系图逡逑下面选取各种评估方法所体现的时间价值、适用范围、优点和局限性四个角度对逡逑价

图３－１邋２０１３年至２０１８年ＧＤＰ总量及增长趋势图逡逑资料来源：国家统计局逡逑从图３－１可以看出，中国ＧＤＰ增长率在２０１３年至２０１７年之间先下降再回升，逡逑于２０１６年降至６．７％，在２０１７年开始回升，上升至６．９％，这是中国经济增长在过去逡逑７年以来首次提速，２０１８年初步统计ＧＤＰ增长率为６．６％，虽然有所降低，但是从规逡逑模上看ＧＤＰ总量达到历史新高，突破９０万亿元。２０１７年全国居民人均可支配收入逡逑增长率为９．０４％，消费者购买力有所增强，伴随着居民生活水平的提高，其对以橡胶逡逑零件为基础配件的产品如汽车等的需求越来越多。综上，中国的宏观经济整体情况是逡逑偏积极的，但继续下行的经济压力也对中国企业的发展提出了挑战。对于橡胶零件制逡逑造业而言，积极的宏观经济环境可以推动行业整体产值的增加，有助于中国橡胶零件逡逑制造业从低端领域向高端领域结构化转型。逡逑３、技术环境分析逡逑从中国的橡胶零件制造行业整体来看

图４－１简化杜邦分析体系图逡逑：逡逑

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本文编号：2770156