公司治理结构、债务融资与公司绩效

发布时间：2020-07-26 16:24

【摘要】：负债率高、金融风险大是中国经济发展面临的突出问题。在2015-2018年中央经济工作会议中多次强调要“去杠杆”。从企业层面来看,债务融资问题是一个资本结构问题,实际上也是一个公司治理结构问题。优化债务融资、完善公司治理,不仅对于企业的生存和发展十分重要,而且会影响社会的和谐和稳定。因此,本文试图对公司治理结构、债务融资与公司绩效之间的关系进行研究。以2007-2015年中国沪、深两市3个行业的上市公司为研究样本,将研究样本分为国有组和非国有组,行业分为竞争性行业、垄断竞争性行业和垄断性行业,分别建立财务绩效模型和市场绩效模型,对公司治理结构如何影响债务融资,债务融资如何影响企业绩效进行统计分析和实证检验。通过对债务融资影响因素回归分析发现:董事长与总经理是否兼任、股东大会出席股份比例、董事长年龄、股权集中度和股权制衡度对总负债比例有显著的负面影响;董事长货币薪酬激励强度、实际控制人性质、股权的流通结构和研究开发支出对总负债比例有显著的正面影响。通过利用全部样本数据对债务融资如何影响企业绩效回归分析发现:总负债比例对总资产净利率有显著的负面影响,有息负债比例对总资产净利率有显著的负面影响,银行信用比例对总资产净利率有显著的负面影响;总负债比例对托宾Q值有显著的负面影响,银行信用比例对托宾Q值有显著的负面影响。进一步的分组回归分析发现,债务融资对企业绩效的影响因行业和经济性质的不同而存在一些差异。上述研究发现,为加强宏观调控、完善公司治理、优化债务融资都具有重要意义。第一,“去杠杆”有助于提升企业的财务绩效;降低总负债和银行信用,有助于提升企业的市场绩效。在公司治理结构方面,降低总负债比例的途径有董事长与总经理兼任、提高股东大会出席股份比例、年龄较大的人任董事长、降低董事长货币薪酬激励强度、提高股权集中度、提高股权制衡度等。第二,在样本公司中,负债的公司治理效应和财务杠杆效应没有充分发挥出来。所以,应通过完善公司治理结构,优化公司治理环境,为负债积极作用的发挥创造条件。第三,无论是“去杠杆”,还是完善公司治理结构,都应该区分行业差异和企业性质差异,因行业和企业经济性质而有所不同。
【学位授予单位】：湖北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F271;F832.51
【图文】：

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【参考文献】

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本文编号：2771000