我国股票市场货币需求计量模型研究

发布时间：2020-07-27 19:33

【摘要】：货币供给和货币需求的协同发展和货币政策的有效性对于经济发展和居民生活都有重大的影响。自从1996年的货币政策改革以来,我国货币政策的中介目标和操作目标逐步实现了从以信贷规模为主的直接调控到以货币供应量为主的间接调控。货币政策的工具也在不断扩展,包括利率、公开市场操作、法定准备金率等以实现货币供应的稳定性。但是随着我国经济的快速发展、资本市场的不断完善、对外开放度越来越高,我国货币供给和货币需求所受到的内生性影响也越来越大,货币供给的指示效应正在减弱,央行对于货币供给和需求的调控也越来越困难。随着经济增长和资本市场的快速发展,居民的投机性货币需求上升给我国货币体系带来的冲击不仅是对规模的冲击还有对货币结构的冲击,因此有必要对居民的投机性货币需求进行深入的分析,从而为我国的货币政策以及货币供给规模及结构调控提供相关的建议。迄今为止,学术界对我国总体货币需求的研究可谓是硕果累累,但对股票市场货币需求的研究却是一块空白。由于我国实行的政策是对货币供给进行调控,因此长期以来学者对于货币需求的研究也主要集中于对总的货币需求的研究,目的在于为国家调控货币供给提供参考。随着股票市场在资源配置中作用的提升,股票市场对货币规模和结构的影响力也在相应的不断提高,如何计量股票市场的货币需求就成了一个亟待研究的问题。文章从居民的财富规模、货币成本和预期三个角度出发,选择产出、利率、预期通货膨胀率、预期汇率以及预期股票市场收益率作为解释变量指标,借助自回归分布滞后模型(ARDL),构建我国股票市场货币需求函数。并通过边限协整检验对变量间的协整关系进行了检验,估计出函数的长期均衡方程和短期动态方程。研究结果表明:我国股票市场货币需求与居民收入、利率、预期通货膨胀率、预期汇率、预期股票市场收益率之间均有稳定的协整关系。而且表现出较高的收入弹性和较低利率弹性,预期汇率对股票市场货币需求的影响显著性不高,但冲击力度比较明显。预期通货膨胀率和预期股票市场收益率对我国股票市场货币需求均有影响。而且根据短期动态调整模型结果显示,当股票市场货币需求偏离均衡以后,模型的误差调整项能够将货币需求从非均衡轨道拉回均衡轨道,动态模型的残差检验也显示动态模型具有稳定性。通过对本文的研究总结,文章从拓宽投资渠道、利率市场化、资本账户开放等方面提出了相关的政策建议。
【学位授予单位】：深圳大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F822
【图文】：

四种货币账户对应的宏微观账户体系持有现金活期存款定期存款投资账户的资金微观个体其他投资账户资金债券账户资金

图 3： CUSUM 检验（5%显著水平） 图 4：CUSUM SQUARE 检验（5%显著水平三、结果分析根据短期动态方程的参数估计结果，当期、滞后两期和滞后三期的产出

图 3： CUSUM 检验（5%显著水平） 图 4：CUSUM SQUARE 检验（5%显著水平三、结果分析根据短期动态方程的参数估计结果，当期、滞后两期和滞后三期的产出

【参考文献】

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本文编号：2772280