高管持股背景下慈善捐赠对股权融资成本影响研究

发布时间：2020-07-27 23:11

【摘要】：随着经济社会的不断发展,企业的社会责任意识逐渐提高,而企业进行慈善捐赠是履行社会责任的重要表现之一,其发挥的作用日益显著。当前,我国正处于全面深化改革的关键时期,慈善事业的发展有利于和谐社会主义的建设。2015年《慈善法》的正式出台及其它法律法规的完善,更进一步规范了我国的慈善事业,并促进了慈善文化的传播。之后,企业对于慈善捐赠的热情大幅度的上涨,再加上社会公众对企业的种种评选表彰活动,企业开始积极履行社会责任,并参加慈善捐赠。那么这些企业积极参与慈善捐赠的真实动机是什么呢?很多学者从企业的经营绩效方面来研究企业慈善捐赠目的,但是并没有形成统一的定论。本文需要寻找一个新的角度去进一步理解慈善捐赠行为。企业融资是企业不可忽略的重要问题,它是企业持续发展的关键,而股权融资又是上市企业最重要的融资方式之一,随着企业社会责任意识逐渐提高,我们如何把企业慈善捐赠与股权融资问题联系一起显得十分重要。与此同时,企业高管持股在公司的治理结构中发挥着重要作用,对企业的战略决策、经营业绩以及监督机制的构建等起着很大的作用,而慈善捐赠是企业的重要战略决策,会受到各种各样的因素影响,股东会出于对自身财富的保护可能影响捐赠行为。因此本文从高管持股角度出发,考察慈善捐赠与股权融资成本之间的关系。本文主要以信息不对称理论、信号传递理论、委托代理理论、股票流动性学说、资本市场信息传导规律等理论为基础,研究上市公司的慈善捐赠行为对其股权融资成本的影响。本文不仅研究了高管持股的调节作用,还研究了高管持股的调节作用在不同产权性质下的影响,以期可以促进企业主动参与慈善捐赠、降低企业股权融资成本并最终形成良性循环。本文选择2009-2016年全部A股上市公司作为研究样本,运用交叉线性回归分析法,根据本文提出的研究假设构建两个回归模型。并对研究样本中的重要变量进行描述性统计分析、相关性分析以及回归检验,以研究慈善捐赠对股权融资成本的影响以及高管持股的调节作用。本文研究结论为:第一,上市公司的慈善捐赠对股权融资成本具有负向影响,意味着企业的慈善捐赠越多越容易缓解企业的股权融资成本。这是由于企业进行慈善捐赠时,可以与其他利益相关者(政府、社会、银行等)建立良好的关系,获取投资者和债权人的信任,从而缓解了企业融资压力。第二,将高管持股作为调节变量,结果显示,随着企业高管持股比例的增加,公司的慈善捐赠对股权融资成本的缓解作用会削弱,即为负向调节作用。第三,在非国有企业中,随着高管持股比例的增加,会显著减弱慈善捐赠对股权融资成本的缓解作用,而在国有企业中,高管持股对慈善捐增的这种缓解作用为正向调节,但不显著。
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F272.91;F275;D632.9

【参考文献】