担保增信对公司债信用利差的影响研究

发布时间：2020-07-28 07:47

【摘要】：近年来,我国债券市场上公司债取得快速发展,尤其是2015年《公司债券发行与交易管理办法》颁布实施以来,公司债的发行数量和规模都实现了井喷式增长。公司债的快速发展对于构建多层次资本市场结构、提高企业融资效率、促进经济新常态健康发展具有重要意义。2019年1月,“18康得新SCP001”公司债券未能按期足额偿付本金和利息被宣告违约,这是2019年上市公司债券违约首单。在债券违约频繁发生的背景下,分析研究目前我国债券市场上各类增信方式及其增信效果变得非常重要。姚余栋提出,2019年到2020年我国将会进入新一轮经济新常态繁荣时期。结合经济新常态背景下的金融供给侧改革,扩大资本市场上公司债发行数量和规模,丰富和创新公司债的产品种类,提高公司债参与实体经济、民营经济的服务能力,对于提档换速的中国经济发展具有重要的推动作用。与此同时,加强债券市场的监管,健全信用评级和信用担保行业的相关法律法规建设,有效防范债券市场上信用风险的发生,并通过市场化方式来不断完善我国债券市场增信体系,有着十分重要的理论意义和现实意义。担保增信作为债券市场常用的增信手段可以有效缓解债券发行者与债券投资者之间的信息不对称问题,通过分散和转移风险维护债券投资者的权益,在发生债券违约情况下,使得债券投资者的损失降到最低。在我国当下的实践中,信用评级膨胀(虚高)、增信手段单一等问题的存在,使得融资担保的增信效果和认可度大打折扣。因此,提高担保增信的有效性,构建标准化、高效率的担保体系变得越来越迫切。在金融供给侧结构性改革的背景下,研究分析债券市场上担保增信对于降低融资成本的实际效果,总结归纳债券市场上债券违约事件频繁发生的原因以及经济新常态背景下公司债融资担保面临的困难与挑战,并由此出发,构建和完善我国债券市场增信体系,有利于促进债券市场健康良性发展,为提档换速的中国经济打造更高质量的增长基础。本文回顾了关于担保增信的国内外文献,梳理了担保增信对信用利差的作用机制。已有研究表明,信用评级越高,信用利差越小。担保增信可以有效提升债券信用等级,扩大企业融资规模及降低企业融资成本。在理论分析的基础上,本文以2009年7月一2018年12月我国债券市场上公开发行的公司债为研究样本,运用计量经济学多元回归模型以及统计学的方法,实证研究了公司债市场上担保增信所发挥的效果。研究结论显示:担保增信能够提高债券的信用等级,降低公司债的发行利差;更进一步地,担保增信后的债券发行成本高于同级别(债项评级)无担保债券;研究还发现,不同担保方式的增信效果不同,具体表现在第三方担保增信效果优于抵/质押担保增信效果。最后,根据我国信用担保行业存在的问题,提出了针对性的政策建议。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

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本文编号：2772569