基于Copula-GARCH模型的ETF基金相关性风险研究

发布时间：2020-07-30 16:20

【摘要】：随着金融市场的不断发展和变化,我国自从2004年推出首支ETF基金以来,ETF基金发展迅速,规模和种类也不断增多,对其进行组合投资的研究已经是社会的一个热点问题,对其进行金融风险的准确度量已成为投资者有效规避风险、监管者有效监管市场、维护金融市场稳定的必要条件。因此对其研究具有重要的理论和现实意义。本文结合ETF基金的相关性来对ETF基金组合的风险进行研究,在模型方法上主要使用GARCH模型拟合金融时间序列的波动,再利用Copula函数拟合组合的联合分布函数,蒙特卡罗方法计算VaR。具体来说主要选取了华夏上证50ETF、华泰柏瑞300ETF和国泰上证5年期国债ETF三支ETF基金组成两个ETF基金的投资组合,分别是纯股票型的ETF基金组合以及股票和债券混合型的ETF组合,用GARCH模型分别拟合了三支ETF基金的波动率,利用Copula函数分别建立两个ETF基金组合的联合分布函数,得出相关系数,比较组合内部的相关性,分别测算出两个投资组合的风险价值,并结合相关系数进行比较分析研究。研究表明,华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF它们之间的相关性比较强而且是正相关,风险价值也比较大,对比发现在各种等权重下华夏上证50ETF和国泰上证5年期国债ETF两者的风险价值在相同的置信水平下要比华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF组合的风险价值都要小,而且相关性也比较小,显然,股债混合型的ETF基金组合的风险比纯股票型ETF基金组合要小,两种组合的类型不同,相关性也差异较大,不难得出在组合投资时,资产类型的选择和比重是很重要的因素,研究的的结果也是与实际比较符合的。虽然我国ETF基金市场不断完善和发展,但是ETF基金组合投资也面临许多问题,比如ETF基金种类不够丰富,品种单一,多为股票型,风险较大、管理运营成本高、机构投资者较少等。本文最后在实证分析的基础上指出了目前存在的主要问题并给出相应的政策建议。
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：O211.67;F832.51
【图文】：

偏相关,自相关,回报率,华夏

华夏上证50ETF回报率自相关和偏相关图

偏相关,回报率,自相关,华夏

华泰柏瑞沪深300ET回报率自相关和偏相关图

偏相关,回报率,国债,自相关

（b）图 3.12 国泰上证 5 年期国债 ETF 回报率自相关和偏相关图上的华夏上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 300ETF 和国泰上证 5 年期国列进行 20 阶的自相关性检验的自相关和偏相关图，样本数据为 98标准差边界的计算公式为 ф ，可以得到该时间序列的64)。华夏上证 50ETF 和华泰柏瑞沪深 300ET 的自相关系数和偏相关标准差的上下界之内，直观上差不多可以判断回报率序列自身没有于国泰 5 年期国债 ETF 的回报率序列，通过观察样本数据的自相关可以看出检验数据没有全部落在接受区域内，而是逐步收敛到接受数据都存在拖尾情况说明国泰 5 年期国债 ETF 的回报率序列的存，未来模型拟合的更好,参数向前、向后各一阶, q 值对应自相关情关情况,可以尝试 p 值取 1，2，3，q 值取 1，2，3，相应的 ARM几种： ARMA(1,1), ARMA(1,2), ARMA(1,3), ARMA(2,1), AR

【参考文献】