江苏国泰股票期权案例探讨

发布时间：2020-08-01 08:27

【摘要】：股权激励是一种长效的激励制度,通过给予特定员工一定带有附加条件的股权,使其具有主人翁的意识,它的主要目的在于为企业留住核心管理人员,股权激励是目前使用最为广泛的股权激励方法之一。它通过股权将企业与员工联系在一起,形成企业与员工的共同体,促进双方共同的成长,从而最终帮助企业实现稳定长远的发展。股权激励是指将公司的一部分数量的股份让渡给公司的核心员工及管理层,使得公司的股东与经营者之间的长远目标得以统一,公司的委托代理、人力资本等问题也能得以缓解,从而进一步提高公司的竞争能力,利于其长远发展。江苏国泰作为一家成功实行以股票期权为激励的上市公司,它的股票期权激励计划的成功,是能够给我国其他的上市公司带来一些借鉴与参考的意义的,但是江苏国泰的股权激励计划也存在着一些问题,股票期权方案的制定及其实现的效果仍有许多值得分析和研究的地方。本文主要以激励理论、委托代理理论和人力资本理论等为基础,结合江苏国泰的实际案例分析,对其股票期权激励计划进行深入的研究与剖析,主要关注江苏国泰实施股票期权激励计划的动因及其对公司整体业绩的影响,从而得出国内上市公司实行股权激励所带来的具有普遍性的结论与启示。首先,通过阅读大量国内外有关股权激励的文献,对目前主流关于股权激励的理论进行总结,了解相关股票期权案例的实际开展情况,同时对股权激励给公司带来的影响进行评估,充分认知其与公司经营业绩之前的关系,这为本文研究股权激励在具体案例中的实践,提供非常宝贵的理论基础及实际经验。其次本文以江苏国泰作为案例进行研究,重点分析江苏国泰推行股票期权激励的动因,对江苏国泰实行股票期权激励前后,公司财务业绩以及市场效果变动产生的原因及影响进行深入的研究和分析,总结其实行股票期权激励的结论,最后得出江苏国泰的案例带给我们的启示。本文共分为六个部分。第一部分是引言。首先说明本文的选题是基于现代企制度的发展,公司的经营权与所有权分离,导致委托代理关系的出现,研究这样的股权激励关系具有十分重要的实践意义,然后对目前国内外有关股权激励的文献进行总结,目前西方国家对于股权激励的研究内容较为丰富,国内的研究内容与深度存在一定差异,最后说明本文的提出问题,分析问题,解决问题的研究思路和主要以文献研究和案例数据分析法的研究方法,以及论文的主要结构框架。第二部分主要是介绍相关理论。首先介绍股权激励的概念,最后主要介绍股票期权、限制性股票等主要的股权激励方式,为后文对江苏国泰股票期权案例的深入研究分析做基础。第三部分是对江苏国泰股票期权激励案例的介绍。首先简要介绍江苏国泰公司的基本概况,紧接着对江苏国泰股权激励的流程进行了简述,江苏国泰于2013年3月召开股东大会,通过股票期权激励计划,并于2015、2016、2017年分三次行权,最后总结出江苏国泰股票期权激励的特点主要有采用股票期权方式激励、激励对象范围较广、灵活性较强等特点。第四部分对江苏国泰实施股票期权激励的动因进行了分析。从外部环境来看,江苏国泰实施股票期权激励的主要目的在于提升其在行业内的竞争力。从内部环境来看,其实施股票期权激励计划主要是为了充分调动公司员工的工作积极性,提高员工参与感,引导员工关注公司的长远发展。从而降低公司的代理成本,实现公司人力资源的整合。第五部分从市场效果方面对江苏国泰实行股票期权激励前后的效果进行分析,然后对其财务效果从盈利能力、发展空间、营运能力、偿债能力等财务指标方面进行分析。首先,将江苏国泰股票期权激励实施前后的财务指标进行对比,在对比过程中发现江苏国泰实施股票期权激励计划后其财务经营指标均有所提升,财务表现较优,主要是由于实施股权激励后公司管理层加大了新能源项目的投资、同时通过收并购等措施,整合了部分其控股股东的优质资产,从而增加集团的收入。第六部分是江苏国泰股票期权激励案例研究的结论与启示。江苏国泰股票期权的案例表明,上市公司应当选择合理的激励对象进行激励,同时应当根据企业的实际情况设置合理的可行权期。对于企业来说,要想通过股权激励来提升企业的经营业绩,那么必须选择适合自身的股权激励计划,这样才会有助于企业的长期发展。江苏国泰案例带给我们的启示是企业内部应该加强自身内部治理结构的建设,选择符合自身要求的股权激励计划,同时从外部来看,资本市场有效性的加强及上市公司监管的规范是有利于提升激励的效果。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F279.26;F832.5
【图文】：

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图 2.1：激励行为过程示意图2.3.2 委托代理理论伯利和米恩斯 1932 年在《现代公司与私有产权》（The Modern Corporation andPrivate Property）一书中讨论了两权分立所带来的问题，首开代理成本理论讨论之先河。Jensen 和 Meckling 于 1976 年在经济学领域正式提出委托代理问题，他们认为委托代理关系其实就是委托人将自己的权利交给受托人，使之代理形式自己的权利。这种委托代理关系，在企业中会使得企业的所有权掌握在委托人手中，但是企业的经营管理权确在代理人手中。所有权与经营权的分离会产生较大的问题：由于代理人与委托人之前存在信息不对称的情况，对于代理人如何开展公司经营管理工作，委托人并不能够直接观察，由于代理人直接掌控对公司生产经营的管理，其比委托人掌握了更多的企业的信息，有可能代理人为了追求自身的利益，做出一些伤害公司股东利益的行为，换句话说，委托代理关系的存在有可能会引发道德风险问题的产生。①委托-代理关系是随着委托代理理论的完善与公司的不断实践而产生的。委托

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图 5.1：江苏国泰 2013 年至 2018 年的股票价格日 K 线图资料来源：根据东方财富网数据整理2013 年 3 月 15 日，江苏国泰公布了其首次股票期权激励计划，江苏国泰在发布公告前的一个交易日收盘价为 4.16 元，而在公告发布后一个交易日，江苏国泰的收盘价为 4.53 元，涨幅达 8.89%，同期深证指数由 9256.96 涨至 9277.16，涨幅达 0.22%，其公告日的股价上涨幅度是远超过大盘平均指数的，其市场表现较优。我们可以在图 3.1 中看出江苏国泰在实施了股票期权激励计划后，公司的股票价格是有所提升的，这样的提升在实施股权激励的当年表现最为明显，这表明，资本市场对于江苏国泰此次股票期权激励计划是有信心的。本文认为江苏国泰实施股权激励计划后，公司的业绩有所增长，主要原因在以下几个方面：首先，股票期权激励计划的推出，让投资者关注到江苏国泰对于员工的重视，这对于公司的发展是有良好的导向性，在一定程度上能够起到组织激励的作用，从而推动江苏国泰股价的上涨；其次，从公司经营者的角度考虑，公司股价的提升，正是他们激励实现的直接来源，公司的经营者为了获得更多的激励收益，其必然会努力工作，寻求股价的提升。因此，这样的行为就会在公司

【参考文献】