地方政府财政状况对当地企业公司债发行利差的影响分析

发布时间：2020-08-09 05:32

【摘要】：近些年来,公司债迎来了突飞猛进的发展,发行数量和融资规模年年大规模攀升,一跃成为债券市场的一支重要力量,也逐渐成为企业进行债务融资的一种重要选择。同时,我国目前地方政府债务问题突出,很多省份地方政府财政状况严峻,地方政府每年的财政收入远低于财政支出,且缺口有逐年扩大的趋势。另外,地方政府对企业不合理担保的现象最近也时有发生,这会破坏市场经济的正常秩序,也不利于当地经济的健康发展。基于以上社会问题,本文试图通过实证研究来探究公司债发行利差与当地政府财政状况的内在联系,并验证政府的隐性担保是否真实存在。本文以2010-2016年在沪深两市上市的公司债为分析样本,实证研究地方政府财政状况对当地企业公司债发行利差的影响。对实证结果分析发现,人均财政收入与当地企业公司债发行利差呈显著负相关关系,人均财政赤字和人均财政赤字与人均财政收入之比与当地企业公司债发行利差呈显著正相关关系。这说明政府隐性担保是真实存在的,政府财政状况能显著影响当地企业公司债的发行利差。另一方面,本文将样本债券分为国有企业样本和非国有企业样本两部分,再次进行实证研究。研究发现地方政府财政状况对公司债发行利差的影响在国有企业样本中更加显著,地方政府对当地国有企业的隐性担保作用更强。另外,本文还通过分组对比的方法发现,发债企业对应的地方政府行政级别越高,企业发行公司债的信用利差相对就越低,政府的行政级别会与公司债的信用利差呈现一个负相关关系。最后,依据研究中发现的问题,本文提出了相关的政策建议和未来研究展望。政策建议包括加大对优质民营企业的政府扶持力度、实现预算管理制向权责发生制的转变、隐性担保显性化、完善地方政府融资渠道等。研究展望包括从行为金融学的角度进一步对信用利差的形成进行研究、进一步研究债券违约对信用利差的影响和对城投债后期的信用利差变化做深入研究等。
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F812.7

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本文编号：2786679