我国上市公司退市标准合理性研究

发布时间：2020-08-09 20:14

【摘要】：退市制度是证券交易市场的一项基础性制度,从退市制度运行情况就可以看出资本市场的成熟程度。有效的退市制度能够激发市场活力,提高上市公司的整体质量,削弱投机氛围,有助于形成优胜劣汰的市场机制。退市标准作为退市制度的重要组成部分,制定的是否合理必然影响到退市制度的实施效果。在2012年版《股票上市规则》大幅修订完善退市标准后,我国股市的退市公司数量依旧没有明显增加,说明了现行的退市标准还存在许多不合理的地方。本文首先回顾了中美退市制度的发展历程,总结了两国现行的退市标准和退市制度的实施效果,从退市原因、相同类型的上市公司所面临的退市标准、退市标准的多样性和可执行性等方面,定性分析得出了两国退市标准之间的区别和特点。首先,从上市公司退市原因可以发现,美股退市标准注重市场交易类指标,而我国的退市标准更注重财务类指标,但在加入市场交易类指标后,不再像过去一样只强调财务类指标,退市标准更加合理。但同样以净利润标准上市的公司在中国和美国所要面临的退市标准却存在巨大差异,对比后可以发现我国股市制定的退市标准过于宽松。其次,从退市标准的多样性对比可以发现,美股之所以有多套退市标准是因为有不同的上市标准可供选择,相比之下,我国的上市公司都可以被认为是以净利润标准上市的,因此现行退市标准只有一套是合理的。从退市标准的可执行性对比可以看出,美股基本可以做到“一触即退”,而我国上市公司退市需要经历漫长的时间,即使退市标准越来越完善,其合理性也会因冗长的退市程序而遭受质疑。随后在实证分析中,运用主成分分析法和T检验等统计分析方法,对现行退市标准中经常被触及的净利润标准和净资产标准进行实证检验,分析其合理性。由于我国上市公司普遍存在利用非经常性损益调节业绩的情况,在撤销退市风险警示时,只考察净利润是不合理的,实证检验结果也表明,使用扣除非经常性损益的净利润指标能更有效地识别出绩差公司。冗长的退市程序、市场化和法制化程度不足等原因使得我国股市允许存在资不抵债的上市公司,显然这是不合理的。对每股净资产指标的实证分析证实了净资产指标可以有效地识别出绩差公司,但现行的净资产标准设置地过于宽松。经过上述分析,本文提出了几点建议:把“扣非前后的净利润孰低”加入到整个退市过程中,要求净资产为负的上市公司直接退市;在退市常态化后,删除净利润指标,制定更严格的净资产标准;缩短退市程序,上市公司一旦触及退市标准,应尽快退市;在未来发行审核机制改革后,针对以不同标准上市的公司,增加对应的退市标准。
【学位授予单位】：河南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275
【图文】：

场交易指标、合规指标、主体资格存续指标等再次触及退市标准时，其股票就被暂停上市。第三个阶段是终止上市。如果在暂停上市后，公司披露的最近一会计年报显示公司扭亏或其他被暂停上市的情况已消除，上市公司会恢复上，否则将被强制终止上市。每个阶段对应的退市标准细则见附录 I。.2.3 我国退市制度的实施效果从上市公司退市的三个阶段看退市制度的实施效果。据 Choice 数据统计，自T 制度开始执行到 2018 年底，共实施 ST1110 次，其中实施*ST575 次，撤销T766 次，撤销*ST392 次。同一时期，只有 115 家上市公司暂停上市，111 家恢上市。2001 年，PT 水仙的退市标志着我国股市退市制度正式开始发挥作用。止至 2018 年 12 月 31 日，我国只有 115 只股票退市，退市公司数量分布如下。

37图4-1 因吸收兼并退市的公司每股净资产频数统计表4-19 因亏损等其他原因退市的公司每股净资产频数分析频率 百分比 有效百分比 累计百分比-3~-2.001 1 8.3 8.3 8.3-1~-0.001 3 25 25 33.30~0.999 5 41

因亏损等其他原因退市的公司每股净资产频数统计

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本文编号：2787503