H小额贷款公司资产证券化的方案设计

发布时间：2020-08-12 01:54

【摘要】：小额贷款公司的诞生,旨在解决广大小微企业融资难的痛点。从2008年开始,在国家一系列政策的引导和支持下,小额贷款公司不断涌现并取得了非常显著的发展。小额贷款公司为小微企业提供的金融服务,不仅有效地缓解了小微企业资金短缺的困难,而且有力地支持和发展了我国的普惠金融事业。然而,“只贷不存”的性质决定了小额贷款公司资金来源单一,难以利用资金杠杆,这很大程度上制约了其可持续发展。因此,如何缓解融资困境、探索新的融资途径,是小额贷款公司极其关注的问题。尽管存在内部筹资、银行贷款、信托融资、同业拆借、上市等多种融资途径,但上述途径仍然受融资政策、成本等限制较大。本文从资产证券化的概念出发,总结了资产证券化的基本原理和流程,回顾了国内外资产证券化的发展情况,剖析了我国小额贷款公司实施资产证券化的外部环境和内在需求。进一步,在研究国内2家小额贷款公司进行资产证券化的典型成功案例,并总结和借鉴其相关经验的基础上,针对H小额贷款公司的实际调研情况,重点分析了H公司实施资产证券化的必要性和可行性,并设计给出H公司资产证券化的方案——“H公司1号资产支持专项计划”。研究结果表明,H公司实施资产证券化,不仅是非常必要的,而且也是可以施行的。具体来讲,一方面,从资金不足与业务发展的关系、融资途径比较与选择、资产证券化与知名度提升等角度可以证实H公司实施资产证券化是非常必要的;另一方面,从H公司所处的外部金融环境、所拥有的基础资产质量、股东对H公司实施资产证券化的支持等方面,可以证实H公司实施资产证券化是能够施行的。本文对“H公司1号资产支持专项计划”的设计,重点围绕资产证券化的流程展开,具体而言,其关键环节在于构建基础资产池、设立SPV、开展信用增级与评级。除此之外,该专项计划在设计中还考虑了产品的交易结构、存在的主要风险与风险防范措施、循环购买模式、现金流分配顺序等产品关键要素。本篇论文对小额贷款公司资产证券化的研究,无论对于H公司、小额贷款行业的增长,还是对于我国多层次资本市场的健康运行、金融体制改革的进一步深化都具有比较重要的意义。
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

趋势图,发行规模,资产证券化,趋势图

数据来源：根据中央国债登记结算有限责任公司网站（http://www.chinabond.com.cn）公开信息整理。图 3-1 我国资产证券化发行规模趋势图从2005年到2017 年，我国累计发行的信贷 ABS、企业ABS、ABN 金额已超过3.4万亿元，其中，近4年来的增长趋势更为明显，累计发行证券化产品总额约3.28 万亿元，详见表 3-1。表 3-1 我国资产证券化发行情况分类统计表类别年份2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 合计ABN - - - - - - - 57 48 89 35 155 575 959信贷 ABS 72 68 178 302 - - - 193 158 2801 4056 3910 5977 17715企业 ABS 101 164 - - - - 13 32 74 427 2044 4831 7968 15653合计 173 232 178 302 - - 13 281 280 3318 6136 8895 1452034326数据来源：根据中央国债登记结算有限责任公司网站（http://www.chinabond.com.cn）公开信息整理。基础资产的种类越来越多，比如，（1）债权类资产方面有：租赁债权、保理

统计表,利用率,资金利用率,资金

第四章 H 公司实施资产证券化的必要性和可行性分析分别为 20000 万元、1000 万元，则 H 公司 2017 年 12 月 1 日的资金利用率为95.24%】很高。本文统计了 H 公司历年的资金利用情况，如图 4-1 所示，在 2009年至 2017 年 6 月期间，该公司的年资金利用率最低的年份是 2009 年，比率为90%，年资金利用率最高的年份是 2017 年，比率为 98%，近 8 年的年平均资金利用率约 95%。由此可见，该公司的资金利用率相对较高，其拥有的绝大部分资金已通过贷款的形式出借给客户，仅保有少量的资金用于满足公司的工资发放、税费支付等日常经营需要，几乎没有多余的闲置资金，能够用来发放贷款的资金已非常缺乏。

公司股东,回报率,统计表

(1)内部融资方面该公司成立时的初始注册资本仅 1 亿元人民币，因当时市场上小额贷款公司数量较少，市场竞争不激烈，小额贷款行业业务前景好，2011 年底股东将 H 公司的注册资本和实收资本增加至 2 亿元人民币。但目前国内经济处于下行阶段，实体经济发展不景气，小额贷款公司数量大幅增加，互联网金融公司不断涌现，小额贷款公司面临的竞争日益加剧，加之人工成本、房租等大幅上涨，小额贷款公司的投资收益率呈下降趋势，小额信贷公司行业发展前景不太好，导致小额贷款公司的股东增资扩股或新股东加入的愿望不高[31]。与此相似，H 公司的增资扩股和新股东的引进也未取得进展。小额贷款公司只贷不存的规定，注定了其可开展的业务规模十分有限，加之其盈利模式主要是通过发放贷款获取利差，利润来源相对比较单一，而另一方面其所处的市场又是一个竞争非常激烈的完全竞争市场。随着该行业的人工、租金等营业成本的大幅上升，其经济效益呈下降趋势，留存收益也随之下降，甚至曾出现股东因投资回报率低而不愿将留存收益用于公司未来发展的现象，这种现象对于 H 公司也不例外，H 公司的股东回报率如图 4-2所示。因此，H 公司也难以通过内部融资途径解决资金困境。

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