信息不对称、债务融资对非效率投资影响的实证研究

发布时间：2020-08-27 17:39

【摘要】：投资、融资以及股利分配是企业财务活动的三大支柱,其中关于制定合理有效的投资决策是重中之重。目前在我国资本市场中,非效率投资现象十分普遍,主要表现为投资过度和投资不足两种形式。二者对企业投资效率以及企业价值均会造成极大的负面影响。因此,本文对企业出现非效率投资现象的影响因素进行分析,并找到抑制企业非效率投资的有效途径,对企业未来发展具有重要的理论价值和现实意义。首先,在阅读了大量国内外文献和相关理论的基础上,对信息不对称、债务融资及非效率投资进行了概念界定,阐述了信息不对称理论、委托代理理论及自由现金流假说理论,为研究假设的提出奠定了理论基础。其次,在相关文献和理论的基础之上,提出本文研究假设,并构建数理模型。再次,本文采用2012-2017年沪深A股1 014家上市公司的财务数据作为研究样本,利用相关性分析、多元线性回归分析的方法检验了信息不对称、债务融资对非效率投资的影响。研究结果表明:信息不对称的存在会加剧企业非效率投资;债务融资对非效率投资具有治理作用;信息不对称会削弱商业信用的治理效用,在一定程度上加强了银行借款对非效率投资的抑制作用。为保证结论的可靠性,对研究结果展开稳健性检验。最后,结合我国资本市场现状及实证分析结果,提出了相关政策建议。具体包括:深化国有银行改革,发挥银行治理作用;构建合理的资本结构,充分发挥商业信用的治理效用;提高企业内外部监管力度,建立有效激励约束机制,提高投资者风险意识。本文可能的创新点是将信息不对称、债务融资与非效率投资放置于统一研究框架内进行研究。在研究过程中,本文考虑到债务的异质性,以债务来源结构为切入点,对比分析在信息不对称下不同来源的负债对企业非效率投资影响的差异性。
【学位授予单位】：石家庄铁道大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51

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