【摘要】：股东通过股权质押进行融资成为我国资本市场十分普遍的现象,股权质押已逐渐成为股东常态化的融资手段,尤其是持有较高比例股权的大股东,频繁地将其持有的股权质押出去以获取资金,通过股权质押将“经济存量”转化为“经济能量”。从质押股权的股东来看,这为股东提供了一种方便快捷的融资渠道,一定程度上有利于资源的有效配置。而从公司来看,股权代表的是对公司净资产的所有权,是股东以出资换取的一种综合性权利,那么大股东进行股权质押的行为是否会对公司本身产生影响?虽然大股东将股权进行质押是大股东行使自身权利的行为,表面上看与相对应的公司并无直接的关系,但是大股东进行股权质押可能会对股东自身的行为动机和行为模式产生重要影响。而在我国上市公司中,股权都比较集中,“一股独大”现象比较突出,大股东对于上市公司的经营管理有着重要的影响,因此股权质押对于大股东行为动机和模式的影响会直接作用于上市公司本身,从而可能导致大股东股权质押会影响上市公司的财务行为和经营决策。股权质押的标的物是公司股权,作为一种担保品,股权价值同时与作为质权人的债权人和作为出质人的股东的利益息息相关,股权价值受到股权质押双方极大的关注。对于上市公司来说,股权价值取决于股价,而股价与公司盈余状况紧密相关。由于公司盈余管理行为会直接影响公司的盈余状况,那么大股东股权质押行为是否会对公司的盈余管理行为产生影响?另外质押过程可划分为不同的时期,盈余管理方式也可以区分为应计盈余管理方式和真实盈余管理方式,那么大股东股权质押对于公司盈余管理的影响是否会具有时期和方式选择特征?对于以上问题还需要进一步的理论分析和实证检验。本文针对大股东股权质押对公司盈余管理的影响进行研究。首先在梳理和总结既有文献的基础上,确定好研究视角和研究方向,拟对大股东股权质押和公司盈余管理之间的关系分时期、分方式、区分股权性质进行研究。其次立足于相关经典理论并结合我国现实情况,进行理论分析,搭建好研究的框架和逻辑结构,并由此提出本文的研究假设。然后选取我国沪深A股非金融上市公司2010年至2017年9月30日的季度数据作为研究样本,进行基本统计分析、多元回归分析和进一步的分析等,实证检验了大股东股权质押对公司盈余管理的影响作用。本文得出如下的研究结论:(1)在大股东股权质押下,质押前大股东会显著推动正向的应计盈余管理,但对真实盈余管理不会产生显著影响。大股东为了实现质押融资并尽可能多地融资,会进行方便、快捷且影响较小的正向应计盈余管理,以使公司盈余状况表现良好,股价保持在较高水平。(2)在股权质押期间,大股东为了规避补仓和强制平仓的风险,还会促使公司进行盈余管理。但是由于质权人的存在,质权人为了维护自身利益,在一定程度上会具有监督制约作用,所以大股东会减少较易发觉的正向应计盈余管理,而转向较为隐蔽的真实盈余管理,在达到盈余操纵目的同时,迎合质权人的要求。(3)股权性质对大股东股权质押和公司盈余管理之间关系具有重要影响。当大股东为非国有性质时,在质押前会增强正向的应计盈余管理,在质押期间存在两种盈余管理方式替代转换的特征;而当大股东为国有性质时,由于预算软约束的存在,面临的融资约束少,大股东并不会为了进行股权质押而在质押前增加正向的应计盈余管理,也不会增加真实盈余管理。但是大股东在股权质押实现后,在补仓和强制平仓的风险及质权人的制约下,会减少公司正向的应计盈余管理,而转向增加真实盈余管理。(4)通过进一步分析发现,在大股东股权质押下,融资需求驱动下的大股东股权质押对公司盈余管理有着重要的影响。最后本文基于研究过程发现的问题和得出的结论,从公司利益相关者、公司自身和监管层三个角度提出了一些政策建议,并对股权质押方面的研究进行了展望,希望能够对完善我国股权质押相关制度政策、防范相关风险以及促进对股权质押的进一步研究有所裨益。
【学位授予单位】：西南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51
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本文编号：
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