上市公司重组业绩承诺、估值和交易定价关系研究

发布时间：2020-08-28 18:19

　　 随着我国并购重组市场的逐渐发展,企业之间并购的交易形式也在不断推陈出新,业绩承诺作为一种创新的并购契约制度,在与日俱增的并购交易中被启用。但是在实际操作中却出现了许多难以实现的的业绩承诺,这些不合理的业绩承诺使企业产生了一定补偿,也让中小投资者的利益受到了损害。本文意在分析上市公司并购重组中业绩承诺、价值评估和交易定价之间的关系,认清业绩承诺的本质,并提出一定的改进建议。本文对国内外文献进行梳理,发现较少的分析上市公司并购交易中价值评估、交易定价和业绩承诺之间的深层关系。本文首先对三者的现状进行了概述,并以2014至2016年上市公司542宗并购交易作为样本,根据同一年度和同一项目两个维度,总结整理出行业、板块、项目实现期等因素下估值和交易定价差异度与业绩承诺之间的关系,以及业绩承诺对估值、交易定价溢价率的影响。本文研究发现:同一年度的对比中,估值和交易定价符合度会影响未来业绩承诺的完成情况,且根据行业和板块的不同有着不一样的特征。同一项目的对比中发现随着项目实现期的推移,其业绩达成情况出现了一定幅度的下降。与此同时,激进的预期业绩承诺也会提高资产交易时的估值和交易定价,但过高的预期也造成了业绩承诺不达标的现状。交易双方获得了私利,却损害了中小投资者的权益。
【学位单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F271
【部分图文】：

第 2 章 并购重组业绩承诺，价值评估和交易定价现状2.1重组业绩承诺及其实现情况2.1.1 企业并购及并购中的业绩承诺近些年伴随着我国并购重组进行的如火如荼，标的资产的溢价更是越来越高。购重组交易的不断发展中，为维护并购重组操作的客观性，同时也是为了减少并程中因为并购标的估值过高给中小投资者带来的风险，慢慢发展出交易双方通过业绩承诺与补偿协议这一方式，对标的资产未来业绩进行承诺。市场上业绩承诺的出现，客观原因是当交易标的经营状况和财务状况不是很稳定的情况下，投资于标的资产未来的期望收益不能完全确定，继而会采用要求标的资产对未来的业出承诺，若真实收益低于此承诺，标的方则需要针对差额部分向投资方做出一定的补偿。图 2-1 业绩承诺与价值评估关系图

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 庞晓丽;米艳弟;李卉;郑冬霞;;上市公司企业并购中的业绩承诺[J];品牌;2015年11期

2 吕长江;韩慧博;;业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配[J];审计与经济研究;2014年06期

3 周士杰;;上市公司收购重组中的业绩承诺实践[J];商;2014年15期

4 赵立新;姚又文;;对重组盈利预测补偿制度的运行分析及完善建议[J];证券市场导报;2014年04期

5 程凤朝;刘旭;温馨;;上市公司并购重组标的资产价值评估与交易定价关系研究[J];会计研究;2013年08期

6 王竞达;;上市公司资产评估与交易定价关系研究——基于2010年上市公司数据分析[J];经济与管理研究;2012年05期

7 桂荷发;蔡明超;石劲;汪勇祥;;契约、承诺与制度:来自中国股改的证据[J];经济研究;2011年11期

8 刘浩;杨尔稼;麻樟城;;业绩承诺与上市公司盈余管理——以股权分置改革中的管制为例[J];财经研究;2011年10期

9 严兴全;周庭锐;李雁晨;;信任、承诺、关系行为与关系绩效:买方的视角[J];管理评论;2011年03期

10 张金鑫;刘岩;;并购相关性假说研究综述[J];北京交通大学学报(社会科学版);2010年01期

相关重要报纸文章 前3条

1 周延;;股改承诺有看头[N];上海证券报;2007年

2 余凯;;从股改承诺中寻找机会[N];上海证券报;2006年

3 陈建军;;二次对价[N];上海证券报;2006年

相关硕士学位论文 前5条

1 郑璐;企业并购中业绩承诺与补偿案例研究[D];江西财经大学;2017年

2 秦丹凤;目标公司业绩承诺条款效力分析[D];武汉大学;2017年

3 李剑;上市公司并购业绩承诺与公司估值关系研究[D];广州大学;2016年

4 徐传林;对赌协议中承诺补偿实现的税收法律问题[D];华东政法大学;2014年

5 潘红礁;上市公司控股股东股改承诺研究[D];沈阳工业大学;2007年

本文编号：2807966