环境不确定性与企业相伴而生,随着经济全球化的深化,知识经济的能量全面爆发,技术革新的速度不断加快,企业面对的环境不确定性正以前所未有的速度增加。环境不确定性对企业而言意味着机遇,但是要抓住这一机遇,首先要能抵挡得住与之伴生的风险。对于企业而言,应对风险的有效方式便是保持合理财务柔性水平。2008年金融危机中,保持较高财务柔性的企业在危机中得以生存,印证了财务柔性在实务中的重要作用。因此,财务柔性具有重要的研究意义。本文的理论意义在于研究了环境不确定性对公司财务柔性的影响、环境不确定性变化对公司财务柔性的影响,并在进一步研究中将两职合一作为调节变量纳入考量,揭示了企业保持财务柔性的动因。在实务中,本文的研究有助于指导企业保持符合自身经营需要的财务柔性水平。为了揭示环境不确定性对公司财务柔性的影响,本文查阅相关文献,明确了研究思路与方法。界定了环境不确定性与财务柔性的内涵与度量方法,并对相关理论进行了较为深入的研究,在此基础上推出研究假设。再然后通过实证分析,对假设进行验证。本文选取2011-2016年间1797家A股上市公司的10782个样本,在控制了企业规模、已投项目比例、获取经营现金的能力、未来成长性、盈利能力、可抵押资产比例等的基础上,研究了环境不确定对公司财务柔性的影响,环境不确定性的变化对公司财务柔性的影响,两职合一在环境不确定性及其变化对公司财务柔性影响中的调节作用。实证结果表明环境不确定性与公司财务柔性正相关,环境不确定性越大,公司财务柔性水平越高;环境不确定性变化与公司财务柔性之间的关系与环境不确定性变化方向有关,环境不确定性增大时公司财务柔性提高,环境不确定性降低时公司财务柔性未能同步降低;两职合一企业在应对当期环境不确定性、环境不确定性降低时,保持了合理财务柔性水平,在环境不确定性增大时,环境不确定性的变化与财务柔性之间不存在显著关系。基于以上研究结论,本文建议企业增强对环境不确定性的认识,保持与之匹配的合理财务柔性;建立对环境不确定性变化的跟踪机制,及时根据环境不确定性的变化调整财务柔性水平;提高员工素质,增强企业财务管理水平,从而使企业保持合理的财务柔性水平;有的放矢,结合公司实际,保持合理的财务柔性水平;关注公司治理因素在公司财务柔性保持中的作用。
【学位单位】：中国财政科学研究院
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F832.51
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