基金经理更换对基金业绩持续性影响研究

发布时间：2020-09-30 02:05

　　 基金业绩持续性是基金业绩研究的重要方面。所谓基金业绩持续性,就是指基金业绩的前后相关性,即业绩优秀的基金在后一段时间继续保持优秀的业绩,而业绩差的基金继续表现出差的业绩。许多西方学者对该问题作过研究,包括Jensen, Goetzmann和Ibbotson等学者都对基金业绩的持续性进行了深入研究。 我们希望本研究可以对投资者、监管者、基金管理公司有一定的意义。从投资者角度,从本研究中可以看出业绩好的基金在更换了基金经理之后是否能够保持良好的业绩,以提供投资参考,以及业绩差的基金在更换了基金经理之后是否会业绩反转,以提供投资参考。从监管者角度,对于基金经理变更事件,制定相应的政策,确保基金经理更换信息披露的及时性、完整性,提高基金公司信息披露的质量,确保投资者的利益不受损害。对于基金管理公司来说,了解公司的基金业绩的持续性,可以知道投资部门的投资运作的能力,据此,基金的投资决策委员会可以调整相应的投资管理政策。 本文试图使用市场中按照业绩分层的基金样本以及整体基金样本来研究基金经理的更换对基金业绩持续性的影响。研究基金业绩的持续性在一定程度检验了我国的市场是否有效的。国内现有的相关领域的研究都是以所有基金当作整体样本来研究,投资者实际上在选择基金时,往往选择其中排名靠前的基金,忽略排名中档的基金和排名靠后的基金,所以本文将基金样本分层进行研究是有意义的。 本文创造性地设计了小组排名变动的指标,以考察相邻两期小组排名变动与均匀分布下的小组排名变动的差异,该指标相比传统的研究基金持续性的指标(Spearman相关系数)相比的优势在于可以看到基金业绩排名变动的幅度。本文还设计了分层比较法,该方法可以考察整体样本基金以及指定部分样本基金业绩的持续性。本文结合使用小组变动指标,按照分层比较的方法研究每个层次基金业绩的持续性,以及研究基金经理更换对基金业绩持续性的影响。本文采用Fama French三因子模型的超额收益、相对市场的超额收益、Sharpe指标、Treynor指标,使用回归的方法来研究基金经理更换对基金业绩持续性的影响。在回归中,我们还控制如基金费率等因素,以检验本研究的结论的稳健性。 经过本文的研究发现,基金样本整体来看,基金业绩是不具有持续性的：样本中,赢家基金业绩持续性差,输家组基金业绩持续性好；基金经理更换对基金业绩的持续性会有影响；控制了基金规模,基金费率等因素后,基金经理更换会影响基金业绩。
【学位单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F224;F832.51
【部分图文】：

图2一3:我国基金数量(只)数据来源:中国证监会协会《证券投资基金》4基金经理市场现状近年来，我国基金行业快速扩展，这使得一些矛盾和问题被忽视，认识并这些问题对于我国基金行业健康成长至关重要。基金经理更替频繁。我国基金经理任期从整体上来说都较短。对于基金经说，他们承担着基金业绩的压力。当基金业绩不好时，基金公司会解聘基金。当基金业绩好的时候，基金经理的出于薪水的角度以及上作环境的问题，于跳槽去私募。

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图4一1:2006一2010年各基金更换基金经理来源:wind2的6一2010年中，样本中有122个基金，图4一1统计得出，只有约7%的基金在2006一2010年始终未更换基金经理，其余的基金至少换过一次基金经理。所以说基金经理的更换是比较普遍的现象。样本中各基金，基金经理的任职平均期间是371天，最短期限是280。14()】2{)一一一 ...lllllll.未史换幕金经理的幕金口更换基金经理的攀金图4一2:2006一2010年各年基金更换基金经理的数量来源:wind图4一2是在2006一2010年，以半年为一期，共10期数据，每期中基金经理更换的事件的统计。我们发现平均每年更换35个基金经理。更换基金经理次数最少是24次，最多的是51基金经理更换事件。基金经理更换最多的时间段是2007年1月一2007年6月

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4 见习记者 吴s

本文编号：2830587