中小板上市公司股利政策对财务柔性的影响研究

发布时间：2020-10-02 06:33

　　随着科技与经济的发展,中小板上市公司在发展过程中面临着很多良好的机遇,但由于外部经济环境的各种不确定性变化以及其自身的局限性,使其在发展过程中容易面临融资困难,抓不住投资机会等问题,因此让中小板上市公司保持一定水平的财务柔性,保留公司未来筹集资金的能力具有重要意义。股利政策是影响和改善企业财务柔性的重要途径。国内外大量的研究表明股利政策与财务柔性之间存在着必然的联系,股利政策是一个影响企业财务柔性的重要因素,财务柔性对于股利政策的制定也有重要影响。本文在阐述股利政策与财务柔性内涵的基础上,分析了是否支付股利政策、不同股利支付方式,以及股利支付多少对财务柔性的影响机制。股利政策主要通过影响留存资金、自由现金流量、资本结构,以及外部融资、现金持有成本及保留盈余和剩余负债能力之间的权衡等中介因素影响财务柔性,此外公司规模、稳定性、盈利能力、公司发展阶段、未来投资机会、资本市场发展状况及环境不确定性也会影响公司财务柔性。本文借鉴曾爱民对财务柔性储备的度量方法,将财务柔性主要归结为现金柔性和负债柔性,将股利政策分为现金股利政策和股票股利政策,以中小板上市公司2006—2016年的相关数据进行实证分析,分析了股利政策对现金柔性、负债柔性的影响。实证结果表明现金股利支付率与现金柔性呈显著负相关,与负债柔性及财务柔性呈显著正相关,而股票股利政策对于公司财务柔性的影响并不显著。在实证分析结果的基础上,本文从完善股利政策及其它外部因素等方面提出优化中小板上市公司财务柔性的股利政策及其它相关对策建议,包括合理选择适应企业所处不同成长时期,能够优化股权结构、规范公司治理的股利政策,合理确定现金股利的数量及股利支付的方式避免不分配并维持派现的稳定性,通过制定合理的资产结构及融资决策以拓展财务柔性获取渠道,促进直接融资和资本市场的发展,完善相应的监管制度、法律法规及内外部控制机制等。
【学位单位】：哈尔滨工程大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F832.51
【文章目录】：
摘要
abstract
第1章绪论
    1.1 论文研究的背景、目的及意义
        1.1.1 论文研究的背景
        1.1.2 论文的研究目的和意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
        1.2.3 国内外研究现状评述
    1.3 论文的研究思路和方法
        1.3.1 论文的研究思路
        1.3.2 论文的研究方法
    1.4 论文的创新之处
第2章公司股利政策及其对财务柔性的影响机制
    2.1 股利政策及其功能
        2.1.1 向投资者传递有利信息
        2.1.2 公司筹融资活动实施的保障
        2.1.3 影响公司的稳定性及股权结构
    2.2 股利政策的类型
        2.2.1 基于支付方式的股利政策分类
        2.2.2 基于股利发放策略的股利政策分类
    2.3 财务柔性及其获取与度量
        2.3.1 财务柔性的内涵
        2.3.2 财务柔性的获取
        2.3.3 财务柔性的度量
    2.4 公司股利政策对财务柔性的影响机制
        2.4.1 公司股利是否支付对财务柔性的影响机制
        2.4.2 公司股利支付方式对财务柔性的影响机制
        2.4.3 公司股利支付水平对财务柔性的影响机制
        2.4.4 其它因素对于公司财务柔性的影响
    2.5 本章小结
第3章中小板上市公司股利政策对财务柔性影响的评价指标和模型
    3.1 评价指标的选取
        3.1.1 财务柔性指标的选取
        3.1.2 股利政策指标的选取
        3.1.3 控制变量指标的选取
    3.2 样本选取和数据来源
    3.3 股利政策对财务柔性影响的评价模型的建立
        3.3.1 评价股利政策对财务柔性影响的多元线性回归模型
        3.3.2 股利政策对财务柔性影响的评价模型的建立
    3.4 本章小结
第4章中小板上市公司股利政策对财务柔性影响的实证分析
    4.1 中小板上市公司的发展现状
        4.1.1 中小板上市公司股利政策现状
        4.1.2 中小板上市公司财务柔性现状
    4.2 样本描述性统计
        4.2.1 样本行业特征
        4.2.2 样本变量的描述性统计
    4.3 样本相关性分析
        4.3.1 现金股利政策对财务柔性的影响的相关性分析
        4.3.2 股票股利政策对财务柔性的影响的相关性分析
    4.4 样本回归分析
    4.5 研究结论
    4.6 本章小结
第5章增强中小板上市公司财务柔性的股利政策及相关对策分析
    5.1 确定和实施适宜的股利政策
        5.1.1 确定和实施适应企业所处不同成长时期的股利政策
        5.1.2 确定和实施适应股权结构优化及财务柔性需求的股利政策
    5.2 选择合理的股利发放水平及形式
        5.2.1 合理确定现金股利的高低
        5.2.2 选择合理形式避免股利的不分配
        5.2.3 保障股利派现的稳定性
    5.3 完善中小板上市公司财务柔性的获取渠道
        5.3.1 通过合理的资产结构安排来获取现金柔性
        5.3.2 通过合理的融资决策来获取负债柔性
    5.4 促进直接融资和资本市场的发展
        5.4.1 发展有利于资本结构优化的直接融资
        5.4.2 完善资本市场运行的监管制度
    5.5 增强中小板上市公司财务柔性的其它相关对策
        5.5.1 完善适宜的法律法规
        5.5.2 完善公司的内外部控制机制
    5.6 本章小结
结论
参考文献
致谢

【参考文献】