A股上市公司股票回购与公司价值关系研究

发布时间：2020-10-02 06:20

　　 股票回购是作为股份公司调节股本总量的资本市场的重要工具,是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为,在西方的资本市场有着广泛运用,常用于利益分配政策和资本运作。我国上市公司股票回购起步晚,但是随着我国经济蓬勃发展,资本市场不断成熟、股票回购制度不断完善和近几年全球经济形势不容乐观和受国内证券市场熊市的影响,我国证券监管部门对股票回购态度逐步转为支持。例如:四部委于2015年8月发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,2018年修改《中华人民共和国公司法》中关于股票回购的规定,极大提升了上市公司股票回购的热情,所以上市公司股票回购数日渐增加。据国泰安数据库了解2016年宣布股票回购的公司有327家,2017年宣布股票回购的公司有461家。国内关于股票回购的研究日渐增多,但很少有学者研究股票回购与公司长期价值的关系,因此通过定性和定量分析方法深入研究股票回购与公司价值关系具有重要的理论意义和现实意义,为上市公司提供股票回购指导,为投资者提供股票回购建议,有利于我国资本市场稳定的发展。为研究股票回购数量增加情况下,股票回购对公司价值的影响,本文根据股票回购研究背景选取国内2015年股灾后四部委发布《通知》的时间为研究起点,整理了从2015年8月1日至2018年7月31日共574个样本数据。首先运用事件研究法验证股票回购对公司短期价值变动的关系,研究结果发现,股票回购能提升公司短期价值,且以市值管理为回购目的的提升效果比以配合股权激励计划为回购目的的提升效果更为明显,同时发现存在回购信息提前泄露的情况;其次,通过OLS多元回归分析股票回购与公司长期市场价值关系,发现股票回购与公司长期市场价值不存在明显的相关关系,这可能是因为受到我国股票市场持续低迷的影响,同时我国证券市场发展不够成熟,造成证券市场价值发现功能不能有效发挥,市值不能正确反映公司价值;通过回归分析股票回购与公司长期账面价值关系,发现股票回购与公司长期账面价值有正向效应,且通过显著性检验;然后经过回归分析发现,回购比例对公司长期价值没有显著性影响,这可能是因为股票回购对象大部分为限制性股票,回购比例和回购范围影响小,经过稳健性检验后验证了上文结论;最后本文主要从政府、上市公司和投资者三个角度提出了建议。
【学位单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F275
【部分图文】：

图４－１样本公司行业分布逡逑Ｃｈａｒｔ邋４－１邋Ｓａｍｐｌｅ邋ｃｏｍｐａｎｙ邋ｉｎｄｕｓｔｒｙ邋ｄｉｓｔｒｉｂｕｔｉｏｎ逡逑回目的，股回目主，４－２，配

学金融硕士学位论文逦Ａ股上市公司股票回购与公司价值关系研达到最大值０．００８３，并在１％的水平上通过显著性检验；日平均累积超额收益率逡逑ＡＲ）在ｔ＝０由负值至丨Ｊ正值，并在ｔ＝２时通过１０％７尺平下的显著性检验，且公告曰逡逑为正值。日平均超额收益率在公告日之后的第３日、第４日和第５日产生了负效应，逡逑第５日达到了－０．００２２，且达到了邋１０％水平的显著性检验；公告日之后１０天内有７逡逑生正效应，说明投资者认为股票回购事件会产生正向价值。综合分析得出结论，票回购事件后能够产生短期正向的市场效应，股票回购与公司短期市值正相关，了假设１。逡逑０．０１逦逦逡逑

－７逦－０．０１２８逦－２．３２８逦０．０２７逦０．０００１逦０．０逦．－６逦－０．００３９逦－０．８１６逦０．４２１逦－０．００１２逦－０．９９７逦０．３１９逡逑－５逦－０．００５２逦－１．８１７＊逦０．０８逦－０．０００３逦－０．２１逦０．８３３逡逑－４逦０．００２５逦０．５４２逦０．５９２逦－０．０００６逦－０．５０１逦０．６１６逡逑－３逦０．００５１逦１．０１逦０．３２１逦－０．００１７逦－１．５４６逦０．１２３逡逑－２逦－０．００７逦－１．２７１逦０．２１４逦０．００１６逦１．３８５逦０．１６７逡逑－１逦－０．００５４逦－０．７８３逦０．４４逦０逦－０．００８逦０．９９４逡逑０逦０．０３４６逦５．２９２＊＊＊逦０逦０．００６４逦４．１０７＊＊＊逦０逡逑１逦０．００２３逦０．５３逦０．６０１逦０．００１９逦１．３５逦０．１７８逡逑２逦－０．００２逦－０．７逦０．４９逦０．０００８逦０．６３１逦０．５２８逡逑３逦０．００２２逦０．６８１逦０．５０２逦－０．００１７逦－１．５３８逦０．１２５逡逑４逦－０．０００６逦－０．１８８逦０．８５２逦－０．００１２逦－１．００６逦０．３１５逡逑５逦－０．０００４逦－０．０９６逦０．９２４逦－０．００２３逦－２．０９６＊＊逦０．０３７逡逑６逦０．００５４逦２．４１７＊＊逦０．０２２逦０．０００２逦０．１８１逦０．８５６逡逑７逦０．００３９逦１．１９８逦０．２４１逦０．０００６逦０

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本文编号：2832035