A股市场无实际控制人上市公司财务绩效研究

发布时间：2020-10-09 19:23

　　我国《公司法》中规定,实际控制人,是指虽不是公司的股东,但通过投资关系、协议或者其他安排,能够实际支配公司行为的人。在我国,所有的上市企业都不应该轻视实际控制人这一存在带给企业的影响,然而却因为许多的原因,使得在A股市场上很多的企业缺少实际控制,并且该现象还在不断增加。在对公司进行治理的过程中,尤其应当重视股权结构的研究,因为合理的股权结构会有效提高企业的绩效。除此之外,合理的股权结构还能够有效抑制代理人对股东权益的侵害,能对代理人实现有效的监督和激励,降低代理成本,这些都是合理的股权结构能够带来的好处。但如果股权结构不合理,那么就会带来一系列的负面影响,如使监督需要的费用增加、企业财务业绩下降等等。无实际控制人上市公司的出现是近几年我国市场中的一种新形势,其股权结构与一般的传统公司相比有较大的差别,那么股权结构是否对这类公司的财务绩效产生了影响,值得我们研究。通过研究我国A股市场上无实际控制人上市公司的股权结构与公司绩效的关系,能够帮助我们对无实际控制人的上市公司提出有效的治理建议,这样能够更好的帮助其调整公司的治理结构。本文基于无实际控制人上市公司的研究视角,通过研究,从中总结出一些无实际控制人上市公司的基本现状以及股权结构与财务绩效的关系。目前我国A股市场上无实际控制人上市公司总体来说具有三大特点:公司数量不断增加、行业分布比较分散、股权结构相对分散。本文在阅读大量相关文献的基础上,以当前A股市场上全部的无实际控制人上市公司为研究样本,根据2017年相关企业的财务数据,利用因子分析法,得出论文中使用的被解释变量,即公司的经营绩效综合得分;将股权集中度、股权制衡度、股权性质作为本文的解释变量,构建模型,为实证研究阶段做好准备。在进行实证研究时,本文首先对所有样本的股权结构进行描述性统计分析,并利用Pearson检验法检验股权结构与公司绩效的相关性,最终进行两种不同类型的回归分析,一是单因素的,二是多因素的。通过研究分析得出:股权集中度与公司绩效正相关,股权制衡度与公司绩效呈倒“U”型关系。在研究股权性质的时候发现,如果法人持股比例较大,那么企业的业绩就会较好;如果社会公众拥有较多的比例,那么企业的绩效通常会出现下滑。
【学位单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F275
【部分图文】：

A股市场,上市企业,上市公司,占比

图 3-1 2013-2017 年 A 股市场无实际控制人上市公司数量统计第二节无实际控制人上市公司的行业分布比较分散来自万德数据库的资料表明，到 2017 年 11 月，沪市与深市共有 156 家无实际控制人的上市企业，由图 3-2 和 3-3 可以看出，涉及的行业较多，比较分散。在这 156 家无实际控制人上市公司中金融行数量最多，有 33 家，占比 21.15%。其次为科技和化工行业，均为 16 家，占比 16.24%。而交通运输、商业贸易行业仅有 1-2 家上市企业无实际控制人。

上市企业,上市公司,占比,行业

图 3-1 2013-2017 年 A 股市场无实际控制人上市公司数量统计第二节无实际控制人上市公司的行业分布比较分散来自万德数据库的资料表明，到 2017 年 11 月，沪市与深市共有 156 家无实际控制人的上市企业，由图 3-2 和 3-3 可以看出，涉及的行业较多，比较分散在这 156 家无实际控制人上市公司中金融行数量最多，有 33 家，占比 21.15%。其次为科技和化工行业，均为 16 家，占比 16.24%。而交通运输、商业贸易行业仅有 1-2 家上市企业无实际控制人。

上市公司,占比,行业,招商局

图 3-3 无实际控制人上市公司各行业占比情况站在金融类公司的立场，股权结构集中度不高及没有实际控制人反而能步完善公司治理结构提供帮助。在这方面，民生与招商银行就是最好的年招商银行成功上市，招商局轮船公司是其第一大股东，持有 24.4%的远洋集团是第二大股东，持股 11.7%。尽管中国远洋运输集团与招商局关系，二者并非一致行动人，可是两家公司都受国务院国资委管理。因

【参考文献】