管理层持股与股价崩盘风险

发布时间：2020-10-14 02:46

　　 我国自成立沪深两市证券交易市场以来,证券市场规模不断扩大,发展到现在A股上市公司超过3000家,相关法律法规不断完善,20多年来取得的进步有目共睹。但在发展的背后,我们也看到我国证券市场仍然存在的问题,股价崩盘就是其中难以忽视的重大问题之一,股价暴跌无论是给资本市场还是广大投资者都带来非常恶劣的影响。因此,研究股价崩盘影响因素成为了学术界热门的课题。特别是在我国市场性暴跌频繁发生,个股暴跌更是屡见不鲜的市场背景下,研究股价崩盘风险尤为重要。虽然目前国内外学者对股价崩盘成因形成了比较统一的认识,但由于股价市场错综复杂,股价崩盘受诸多因素影响,对相关影响因素的研究亟待学者继续深入。管理层持股作为缓解当代企业委托代理问题的关键手段,被认为可以通过“利益趋同”理论使管理层与所有者的利益一致,从而有效降低委托代理成本,提高公司业绩和价值。也有理论认为,管理层持股会扩大管理层的权力,加大了管理层自利行为的动机和能力。管理层持股究竟是利益趋同的激励手段还是管理层自利行为的催化剂,成了学术界关注的焦点问题。管理层持股对公司股价崩盘风险会造成怎样的影响,就成了本文的主要研究内容。我国国有企业占A股市场比例较高的特殊情况,产权性质又在其中发挥怎样的作用。另外,针对我国审计制度和审计水平的不断完善和提高,事务所审计又是如何在管理层持股与股价崩盘之间发挥作用,也成为了本文需要研究的内容。基于以上背景,通过梳理相关国内外文献,结合委托代理理论、信息不对称理论和薪酬契约理论,选取2012-2015年A股上市公司作为研究对象,主要研究了管理层持股与股价崩盘风险之间的作用关系,以及按不同产权性质和不同审计质量分组分别回归检验其对两者关系的影响,最终得出如下结论:(1)管理层持股与股价崩盘风险正相关,即管理层持股比例越高,股价崩盘风险越高。(2)管理层持股对股价崩盘风险的影响受审计质量的显著影响。相比高质量的审计,低质量的审计会增强管理层持股对股价崩盘风险的正相关。(3)管理层持股对股价崩盘风险的影响受产权性质的显著影响,相比民营企业,国有企业会增强管理层持股对股价崩盘风险的正相关。正文分为六章:第一章为绪论,这部分介绍了本文研究对象的选题背景和意义、研究内容和思路,以及可能存在的创新点;第二章为文献综述,对相关文献进行梳理并对文献点评;第三章为理论基础和假设提出,罗列了与本文研究对象相适应的相关理论,在理论基础上提出本文假设;第四章为研究设计,介绍了文本研究样本的选取方法和数据来源,相关变量的定义以及用于验证变量之间关系的模型;第五章为实证分析,从描述性统计、相关性分析、回归分析三方面对实证内容进行阐述,为了提高说服力增加了稳健性检验;第六章为结论与启示,根据实证结果提出本文的研究结论并提出相关建议,最后指出本文的不足之处和展望,为未来学者继续研究提供方向。本文的研究不仅丰富了管理层持股、股价崩盘风险领域的文献,对于如何降低股价崩盘风险,维护市场稳定也提供了一定的参考价值。
【学位单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F275;F832.51
【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    第一节 选题背景及意义
    第二节 研究内容与方法
    第三节 研究思路与创新
第二章 文献综述
    第一节 股价崩盘风险相关研究
    第二节 管理层持股相关研究
    第三节 管理层持股与股价崩盘风险相关研究
    第四节 研究评述
第三章 理论基础与假设提出
    第一节 理论基础
    第二节 理论分析与假设提出
第四章 研究设计
    第一节 样本选择与数据来源
    第二节 变量定义
    第三节 实证模型设计
第五章 实证结果与分析
    第一节 描述性统计
    第二节 相关性分析
    第三节 回归结果分析
    第四节 稳健性检验
第六章 结论与展望
    第一节 研究结论
    第二节 相关建议
    第三节 研究局限性与展望
参考文献
致谢

【参考文献】

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本文编号：2840067