基于处置效应的混合多因子量化交易研究

发布时间：2020-10-14 02:48

　　 行为金融学是二十一世纪以来金融学领域兴起的热门研究内容,受制于经典金融理论的理性人假设,出现于市场中的诸多非理性及异象行为无法得到合理解释,正是在这一大背景下,行为金融学的研究与应用日渐受到关注。Fama-French五因子模型是在三因子模型的基础上又额外加入了盈利水平风险因子和投资水平风险因子,尝试从更加完善的角度对市场进行解读。本文从行为金融学的角度出发,将衡量处置效应的CGO因子加入Fama-French五因子模型,构造了新的混合六因子模型,并在对模型因子有效性的充分检验基础上,分别对单因子CGO策略、Fama-French五因子策略、混合六因子策略进行了全面的实证回测工作,所有回测条件贴合市场交易的实际情况。经过回测,发现加入CGO因子考量的混合六因子模型具有较好的表现,在总收益、年化收益以及Alpha、Beta和Sharpe等关键指标上的表现均优于单因子CGO策略和Fama-French五因子策略。这充分表明,混合六因子模型的收益性和抗风险能力比单因子CGO策略和Fama-French五因子策略都要更强,适配我国近年来的市场情况,策略具有很好的时效性和生命力。本文的主要章节包括行为金融因子介绍与构建、模型构建与因子检验、多因子模型实际回测分析。在行为金融学因子介绍与构建部分,本文先介绍了前景理论、处置效应、心理账户等重要行为金融学知识,然后对基于处置效应构建的资本利得突出量(Capital Gain Overhang,CGO)因子进行了介绍,包括对投资参考成本价格的考量和CGO因子的具体计算方式,并对诸多经典因子及其构建方式进行了系统性介绍。在模型构建与因子检验环节,围绕多因子选股模型,首先介绍了因子有效性检验方法和因子的标准化处理流程,然后在多因子模型的加权方法上综合比较了几种加权方式的优劣性,并结合当今证券市场的短期波动性特征,在模型构造上引入半衰式IC加权方法,实现了多因子模型的优化。在多因子模型实际回测分析阶段,基于市场的实际数据,以沪深300指数成分股为股票池,分别回测了基于CGO单因子模型的交易策略、基于Fama-French五因子模型的交易策略和混合CGO因子与Fama-French五因子模型后构建的六因子交易策略,并从多个方面分别对三种交易策略的收益及风险进行了分析、比较与总结。
【学位单位】：广西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

IC 均值加权 考虑了因子间有效性的差异，用因子在长周期时间上的有效程度作为权重来加权未考虑因子的稳定性、相性IC_IR 综合考虑了因子有效性和稳定性未考虑因子间的相关性最优复合 IR 考虑了因子的有效性和因子间的相关性准确估计因子间 IC 协方差阵的难度较大。3.2.2 半衰期 IC 加权方式步入 2017 年以来，国内股票市场主要以短期波动为主，这使得诸多使用传统加权方的策略模型表现不佳，以市值对数因子（市值因子取对数）为例，通过绘图观察该因子史 IC 值的变化来可以分析出传统加权方式多因子组合表现较差的原因。

广西师范大学硕士学位论文：基于处置效应的混合多因子量化交易研究且满足 wiNi=1= 1。以上述设定为例，取半衰期 H=2，滚动期 N=24 的 IC 值进行半衰期加权后，从图 3-可以看出，采用半衰期加权方式可有效应对短期市场变化。

图4-1分位数累积收益CGO
【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 陈林;郭忠林;;关于处置效应的综述与检验——基于A股市场2012至2016年的配股公司[J];当代经济;2018年05期

2 莫若;;从跨期决策的角度分析“处置效应”的原因[J];中国城市经济;2011年02期

3 吴晓霖;蒋祥林;姚舜;;基于前景理论的处置效应的存在性及特征[J];系统管理学报;2014年06期

4 马键;胡毅;林建浩;;基于双重群组套索的高维空间多值处置效应估计[J];系统工程理论与实践;2018年11期

5 肖琳;赵大萍;房勇;;中国融资融券业务处置效应的实证分析[J];中国管理科学;2018年09期

6 谈千里;;A股市场处置效应实证研究[J];纳税;2018年30期

7 李瑄;;证券市场个体投资人特征对处置效应的影响[J];中国市场;2017年28期

8 洪坚仁;沈育展;;股民投资处置效应行为因素研究——以福建省为例[J];产业与科技论坛;2019年03期

9 曾旭睿;;股票投资中的处置效应及其应对策略[J];现代经济信息;2018年21期

10 屈正阳;;个人投资者处置效应的存在形式研究[J];中国物价;2018年07期

相关博士学位论文 前6条

1 苏刚;投资者特征、交易行为及其交易绩效研究[D];东北财经大学;2018年

2 许志;中国期货市场个人投资者行为研究[D];西南财经大学;2013年

3 池丽旭;中国证券市场投资者情绪与非理性行为偏差研究[D];东北大学;2011年

4 陈暮紫;我国不良贷款违约损失率计量模型研究[D];中国科学技术大学;2010年

5 沈骏;基于行为金融学的股指期货投资者行为研究[D];西南财经大学;2013年

6 徐顺英;基于行为金融学的证券市场价格日内N形漫步研究[D];中南大学;2012年

相关硕士学位论文 前10条

1 张月芳;我国机构投资者处置效应及其影响因素研究[D];重庆理工大学;2019年

2 赵浩男;基于处置效应的混合多因子量化交易研究[D];广西师范大学;2019年

3 姜汝楠;基于有限理性的股市动量策略实证研究[D];哈尔滨工程大学;2018年

4 颜承淼;处置效应与投资者特征研究[D];对外经济贸易大学;2018年

5 肖亚茹;处置效应与新媒体金融信息流[D];华中科技大学;2018年

6 薛旎;个人投资者的处置效应研究[D];南京大学;2018年

7 刘福林;基于订单提交策略选择对投资业绩影响的实证研究[D];复旦大学;2012年

8 陈熙;经济危机背景下中国共同基金经理的决策制定:实证与比较分析[D];复旦大学;2013年

9 李倩;股市背景下处置效应及决策幸福感的研究：调节焦点的作用[D];上海交通大学;2011年

10 王建朝;处置效应、大股东减持行为及其经济后果研究[D];重庆大学;2012年

本文编号：2840068