我国股指期货对股市波动性影响的实证研究

发布时间：2020-10-16 01:02

　　 2010年4月16日,历经四年悉心准备、承载无数人期待的沪深300股指期货合约诞生了,国内开启了金融期货时代。作为一种新型的金融衍生产品,它的诞生引起了投资者们广泛的关注,我国股票市场多年来只能单边交易、避险功能不完善的格局就此结束。随后,上证50以及中证500股指期货合约也相继问世。尽管股指期货在一定程度上具有避险的功能,但从目前我国证券市场交易状况来看,股指期货对股市波动性的影响仍是热议的话题:一种观点认为股指期货提高了股票市场定价效率,降低了股市波动性;也有观点认为股指期货的高杠杆交易会提高股市波动性,尤其是2015年发生的“股灾”,使人们对股指期货“减震器”的作用产生了质疑。本文在查阅了大量国内外相关文献的基础上,系统的阐述了我国股票市场和股指期货市场运行的现状,并采用真实的交易数据进行跟踪研究,观察股指期货与股票市场的内在联系。本次实证选取的是2003年9月1日至2017年9月30日沪深300股票指数的日收盘价及2010年4月16日至2017年9月30日沪深300股指期货的日收盘价数据,首先在收益率序列平稳的前提下,引入虚拟变量建立GARCH(1,1)模型,检验股指期货对我国股市波动性的影响。接着用协整检验、Granger检验和VEC模型拟合两者价格之间的领先-滞后关系;最后对脉冲响应函数进行分析,进一步证实我国股指期货对股市波动性的影响。研究表明,股指期货价格与股票价格之间存在双向引导关系,且股指期货价格引导能力强于股票价格。短期内股指期货对股市波动起到改善的作用,但是从长期来看,其影响效果并不显著。最后提出建议:在市场交易方面,可以适当降低股指期货入市门槛、完善套期保值的交易机制、健全产品体系;在市场监管方面,要逐步放松股指期货的监管、完善金融市场的监管体制,提高监管效率。
【学位单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F832.5
【部分图文】：

文章研究框架图

可知，在2010年4月16日（股指期货上市）前，沪深300指数的日收盘价波动起伏范围较大

所示，2010年到2015年，从我国股指期货市场和全国期货市场
【参考文献】

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本文编号：2842506