环境不确定性、混合所有制改革与投资效率
发布时间：2020-10-18 09:14
在供给侧改革政策和企业生存发展的双重驱动下,鼓励国有企业引入非国有成分的资本进行混合所有制改革已经成为深化国有企业改革的主要目标。国有企业的混合所有制改革已持续三十余年,仍普遍存在投资效率低下等公司治理问题,投资效率的高低决定了企业的生存与发展,而复杂动荡的外部微观市场环境和宏观经济政策环境都给国有企业投资效率带来不小的冲击,因此如何提高不确定性环境下的国有企业投资效率,增强国有企业发展活力是当前实务界亟待解决的难题。本文以2008-2016年全部A股进行混合所有制改革的国有企业为研究对象,基于委托代理理论、实物期权理论、控制权理论和产权理论,分别从市场环境不确定性和经济政策不确定性两个维度、混合股权制衡度与控制权变更两个混合所有制改革视角探究环境不确定性、混合所有制改革与企业投资效率之间的关系。通过研究,我们得出以下结论:(1)市场环境不确定性程度越高,企业投资效率越低;(2)经济政策不确定性程度越高,企业投资效率越低;(3)混合所有制改革企业的混合股权制衡度越高,企业投资效率越高;(4)在国有企业混合所有制改革的过程中,混合股权制衡度的提高有助于缓解原企业中由于环境不确定性(市场环境不确定性和经济政策不确定性)引起的非效率投资行为,提高投资效率,且上述现象在控制权保持国有控制的企业中更为显著。基于上述分析结果,本文认为国有企业在进行混合所有制改革的进程中,应合理配置非国有股权成分,提高混合股权的制衡度和市场环境适应能力,同时鼓励国有股东保持控制权,建议政府提高政策透明度,保持政策出台的持续性和稳定性,发挥市场在资源配置中的决定性作用。本文的研究重新验证了环境不确定性与企业投资效率的关系,探究了环境不确定性、混合所有制改革与投资效率三者之间的影响机理,丰富了混合所有制改革研究相关的研究成果,对后续的进一步研究提供了新方向。
【学位单位】：杭州电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F271;F276.1;F832.51
【部分图文】：
图１．１所示：??！???ｒ?硏究背景?硏究目的及君义?个??第１章绪论
图３．?１?环境不确定性对投资效率影响机理??３．?２．?２混合所有制改革对投资效率的影响机理??我国上市公司普遍存在一股独大的现象［７７］，控股股东与其他中小股东之间的??第二类代理问题影响公司的运行。经典的研究普遍认为，适当的股权制衡能够改??善公司治理结构，激励和监督控股股东的行事行为，极大减少了两者间的代理成??本。如Ｌａ?Ｐ〇ｒｔａ［７２］研究认为第二大股东的制衡作用能够有效的防止第一大股东??的“挖隧道”行为，缓解第一、第二类代理问题，从而优化公司治理效果。??国有企业通过实行混合所有制改革引入非国有资本，目的在于优化股权结??构，改善企业经营效率，促进国有企业市场化程度（马连福，２０１５）?［２７］。Ｍａｕｒｙ和??ＰａｊＵＳｔｅ［３４］研宄认为当企业前两大股东之间的异质时，两者之间的制衡作用较强，??能够较好监督对方的行为。因此从第一类代理理论出发，非国有资本的引入可以??发挥其对管理层的监督作用以缓解国有企业原有的国有大股东与管理层之间的??代理问题？，不仅如此，随着混改的进一步深入，非国有股东的持股比例不断提高，??
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【参考文献】
本文编号：2846106
【学位单位】：杭州电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F271;F276.1;F832.51
【部分图文】：
图１．１所示：??！???ｒ?硏究背景?硏究目的及君义?个??第１章绪论
图３．?１?环境不确定性对投资效率影响机理??３．?２．?２混合所有制改革对投资效率的影响机理??我国上市公司普遍存在一股独大的现象［７７］，控股股东与其他中小股东之间的??第二类代理问题影响公司的运行。经典的研究普遍认为，适当的股权制衡能够改??善公司治理结构，激励和监督控股股东的行事行为，极大减少了两者间的代理成??本。如Ｌａ?Ｐ〇ｒｔａ［７２］研究认为第二大股东的制衡作用能够有效的防止第一大股东??的“挖隧道”行为，缓解第一、第二类代理问题，从而优化公司治理效果。??国有企业通过实行混合所有制改革引入非国有资本，目的在于优化股权结??构，改善企业经营效率，促进国有企业市场化程度（马连福，２０１５）?［２７］。Ｍａｕｒｙ和??ＰａｊＵＳｔｅ［３４］研宄认为当企业前两大股东之间的异质时，两者之间的制衡作用较强，??能够较好监督对方的行为。因此从第一类代理理论出发，非国有资本的引入可以??发挥其对管理层的监督作用以缓解国有企业原有的国有大股东与管理层之间的??代理问题？，不仅如此，随着混改的进一步深入，非国有股东的持股比例不断提高，??
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【参考文献】
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本文编号：2846106
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