博纳影业私有化回归A股动因与风险研究

发布时间：2020-10-19 21:00

　　 长期以来,我国A股资本市场对新上市的企业有许多严格的限制。许多企业为了能够尽快上市融资,纷纷选择前往美国上市,这些企业被称为中概股企业。特别是从1990年开始,这一潮流越来越热。然而,这些企业在海外资本市场的发展并非一帆风顺。美国金融危机爆发以后,许多做空机构对中概股企业恶意做空,导致其遭受严重的信任危机。此外,中概股企业市值长期被低估,融资困难,还要承担极高的上市地位维护成本。与此同时,国内资本市场快速发展,A股上市企业获得了极高的估值,而且融资渠道十分顺畅。因此,中概股企业又纷纷选择从美国私有化退市,想要回归国内资本市场,而博纳影业就是其中之一。截止到目前,博纳影业只是完成了私有化,还未成功回归国内A股市场。首先,本文介绍了中概股企业私有化的具体流程、回归A股的不同路径选择以及相关的理论基础,其次深入系统地分析了博纳影业私有化回归A股的案例。博纳影业的回归过程分为两个阶段“私有化退市-回归A股”,本文着重分析了博纳影业在这两个阶段的动因和风险。最后,得出文章的相关结论以及对博纳、其他中概股企业以及中国投资者的启示建议。对博纳影业而言,需要提高自身持续盈利能力,降低偿债风险,制定正确的经营战略,进行全产业链布局,还应该合规经营,积极履行企业的社会责任。对其他中概股企业而言,需要理性回归,制定合适的私有化方案,并充分认识各种可能存在的风险。对中国的投资者来说,要对中概股企业进行更深入地了解,根据企业以及自身状况,作出最理性的投资决策。
【学位单位】：广东外语外贸大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：J943;F832.51
【部分图文】：

图 4-1 博纳影业红筹 VIE 架构图资料来源：博纳招股说明书2010 年 12 月 9 日，BFG 公告《自由撰写的招股说明书》，正式在纳斯达上市。4.2.2BFG 收到私有化要约2015 年 6 月 12 日，博纳影业公告私有化，BFG 收到私有化要约。要约容提到，以于冬为代表的买方财团拟收购 BFG 的股份，要约价格是 27.4 元/通股或 13.7 美元/ADS。买方财团包括于东、红杉资本、复兴国际以及阿里影业4.2.3 设立 Mountain Tiger 及其子公司2015 年 12 月 4 日，发行人实际控制人于冬在开曼群岛设立 Mountain TiInternational Limited （“Mountain Tiger”），并由 Mountain Tiger 于同日在曼群岛设立其全资子公司 Mountain Tiger Limited （“MT 子公司”）。2015 年 12 月 15 日，BFG 宣布按照私有化要约的价格与 MT 子公司就私

图 4-2 博纳影业私有化完成时股权架构图资料来源：博纳招股说明书4.3 私有化退市后回归 A 股的具体流程4.3.1 拆除红筹 VIE 架构，进行境内外重组2016 年 5 月 15 日，博纳新天地、博纳有限、于冬及其境外实体、于海、BIFGBFG、Mountain Tiger 及其境外投资人股东、境内新投资人等相关各方就拆除筹 VIE 架构并进行境内外重组事宜签署了《关于博纳影业集团有限公司之重框架协议》，并于 2017 年 6 月 9 日签署了补充协议。协议内容包括：（1）博纳有限的员工持股平台以及相关投资人对博纳有进行增资；（2）BIFG 将其持有的博纳新天地 40%的股份转让给博纳有限的全子公司-天津企管；博纳有限通过收购博纳广告和百川电影属于其他股东的股份从而使得博纳广告、百川电影成为博纳有限的全资子公司；（3）博纳有限通其子公司收购 BIFG 持有的博纳娱乐 100%的股权和 Distribution Workshop（BVI

27.02 28.13 49.70 48.00 50.38 40.03 21.83 22.21 14.88 44.05 45.57 41.03 34.41 34.71 39.13 58.63 68.78 91.98 债务期限结构是指流动负债和非流动负债在企业总负债中各自债易取得，筹集所花费的成本低。但是，流动负流动负债在负债总额的比重过高，则公司的偿债足的流动资金来偿付短期内就要到期的本金和利经营活动的资金出现短缺，则公司就会出现资金流动负债占负债总额的比重非流动负债占负债总额的比重
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本文编号：2847721