我国黄金ETF运作模式的法律初探

发布时间：2020-10-20 10:14

　　 黄金ETF正在全球市场取得有目共睹的巨大成功。而迄今为止,其在中国市场还未实现“零”的突破。无疑,如何在我国推出黄金ETF及其如何运作是极为新颖、十分夺人眼球同时又相当宏大的话题。若探讨该宏大问题,笔者恐心有余而力不足。不过,笔者试着将问题的范围缩小到黄金ETF的运作模式,并再缩小到该运作模式的法律层面思考,探讨具体运作模式在中国面临的法律障碍和突破,笔者正是带着这样的试探和努力,并本着务实的精神,展开全文的通篇布局。 本文共分四章,其逻辑结构如下: 第一章黄金ETF在我国推出的初步可行性。该章主要用意在于确定我国目前是否已经具备了培植黄金ETF的土壤,因为只有在具备初步可行性的基础上,才可探讨具体组织模式的法律障碍及解决途径。首先对我国ETF市场和黄金市场的发展概况进行梳理,再展开国际黄金ETF市场的发展现状。继而,对我国黄金ETF推出的背景进行评述。尽管我国ETF市场尚待深化完善,但黄金ETF推出的初步可行性尚已成立,六部委《意见》亦为此保驾护航。 第二章知名黄金ETF运作模式的比较法律考察。本章首先将目光投向于成熟黄金ETF市场各种运作模式的比较考察和法律分析,包括自主开发之实物金、期货和合成复制模式,交叉挂牌模式以及联接基金模式。紧接着,简单对比各模式之优劣,以从中吸取经验、归纳特点,为确定我国目前阶段最适宜采取何种模式作初步结论。简言之,“拿来主义”之交叉挂牌和联接基金均需制度支撑,而“自主创新”为主流,其中实物金模式占主导,期货模式亦有一定可行性。 第三章我国黄金ETF之可推模式及其法律障碍。纵使上文已明确“自主创新”之自主开发模式为主流,我们也同样会有困惑:实物金模式与期货模式在现行规则和现有环境下究竟孰优孰劣?究竟何种安排能与我国目前现有制度最好契合?这都在本章中予以解析。通过对我国可推模式总体思路及对相关模式可行性的否定,以及对实物金模式、期货模式黄金ETF的具体构架及法律障碍的分析,笔者较为完整地得出实物金模式黄金ETF应为我国首推之选的中期结论。 第四章我国实物金模式黄金ETF的法律完善与前景展望。针对跨部门法律监管、基金的发起人资格、代办机构的缺失以及基金的投资范围等法律障碍,提出了相应的制度设计。同时,展望我国黄金ETF发展前景,包括基金法修改取得突破性进展;市场需求广大,投资者结构多样以及持续的风险控制将是不二法则。
【学位单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：D922.28;F832.54
【部分图文】：

图11：我国黄金期货与COMEX黄金期货的价格相关系数（2009年）此外，尚有其他一些障碍质疑该模式的可行性。例如：期货与现货之间基差风险不可避免，有悖黄金 ETF 产品特点；期货是保证金交易，价格波动大，不适合普通投资者；目前我国黄金期货市场的合约设计和标的资产等与国际主流黄金期货之间存在较大不一致。84而且，类似于实物金模式黄金 ETF 的制度需求中所提出的，期货模式的黄金 ETF 同样缺乏场内做市商制度。
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本文编号：2848552