卖空制度、企业投资与资源配置效率

发布时间：2020-10-24 03:07

　　 卖空制度引入作为我国证券市场基础交易制度变革,具有重要意义。本文从卖空制度所带来的治理效应、证券市场反馈效应和融资成本三条路径出发,全面分析了其影响企业投资的作用机理,并利用融资融券这一准自然实验进行了实证检验。研究发现,卖空机制引入后,允许卖空的企业投资水平显著降低,且在那些股价被高估和融资约束程度较高的企业中更为明显。进一步检验发现,卖空机制引入后所带来的企业投资水平的下降是有效率的,允许卖空的企业过度投资减少、投资—股价之间敏感性提高、未来股票累计收益率提高。总之,研究发现虽然我国实施融资融券制度引入卖空机制时间不长,但已开始起到优化企业投资、提高资源配置效率的作用。
【文章目录】：
一、引 言
二、文献回顾与研究假设
    （一）文献回顾
    （二）基本假设
三、样本选择与模型构建
    （一）样本选择
    （二）模型构建
四、卖空制度引入与企业投资水平的检验
    （一）描述性统计结果与分析
    （二）回归统计结果与分析
五、卖空制度引入与企业资源配置效率的检验
    （一）治理效应路径检验:卖空制度的引入是否抑制了企业的过度投资行为
    （二）反馈效应路径检验:卖空制度的引入是否提高了企业投资水平-股价的敏感性
    （三）资源配置效率的综合检验:卖空制度引入后企业投资水平的下降是否有助于提高未来的市场业绩
六、稳健性检验
七、结论与讨论

【参考文献】

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1 靳庆鲁;侯青川;李刚;谢亚茜;;放松卖空管制、公司投资决策与期权价值[J];经济研究;2015年10期

2 李志生;杜爽;林秉旋;;卖空交易与股票价格稳定性——来自中国融资融券市场的自然实验[J];金融研究;2015年06期

3 李志生;陈晨;林秉旋;;卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗?——基于自然实验的证据[J];经济研究;2015年04期

4 李科;徐龙炳;朱伟骅;;卖空限制与股票错误定价——融资融券制度的证据[J];经济研究;2014年10期

【共引文献】

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【二级参考文献】

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本文编号：2853933