证券投资基金对中国股票市场稳定性的影响研究

发布时间：2020-10-24 20:08

　　 在中国证券市场发展的过程中,个人投资者早期处于主导的位置,由于个人投资者的一些特性,个人投资者的投资行为一直被认为是中国股票市场波动的主要原因。所以大力发展中国证券投资基金是我国政府一直以来所倡导的,中国的证券投资基金在这些年获得了快速的发展,规模不断在壮大,对中国的证券市场的发展起到了巨大的作用。但是近些年中国股票市场的剧烈波动,使得人们开始质疑证券投资基金是否能够真正起到稳定股票市场的作用。目前证券投资基金能否具有稳定股票市场的作用仍然有争议,所以这方面的研究具有很重要实践意义。本文以相关证券投资理论研究为基础,从我国证券市场发展的实际出发,通过理论分析和实证分析两个方面分析研究我国证券投资基金对股票市场稳定性的影响。在理论分析方面,阐述了证券投资基金的特点及行为特征,然后在对中国证券投资基金对中国股票市场稳定性的影响机理进行分析,并从不同角度分析对股市稳定性的影响。本文也对股票市场稳定性的界定、衡量标准、测度及检验做了全面的论述,并且通过3σ原则整理出基于股票市场日收益率的波动天数异常率,通过波动异常率反映股票市场的稳定性。对于基金的正反馈交易行为的研究,首先对证券投资基金重仓股的相关数据进行分析整理,通过正反馈分析模型得出证券投资基金的正反馈行为值,进而检验了证券投资基金正反馈交易行为的存在性,验证了中国股票市场存在明显的正反馈交易行为以及对我国股票市场稳定性的影响。对于证券投资基金的持股集中度,本文采用了基金的重仓股票占基金的资产净值比这个指标来进行研究。在实证分析方面,本文利用所有开放式股票型基金和股票市场相关数据作为研究样本,分析检验了证券投资基金的持股行为和正反馈交易行为对股票市场波动异常率的影响,通过实证检验结果表明证券投资基金实际上并未很好的起到稳定股票市场的作用,甚至在一定程度上加剧了股市的波动。主要原因是我国的证券投资基金的运营体系还没有起到稳定证券市场的作用,还需要进一步的完善。通过得出的结论,本文从中国股票市场的实际情况出发,并且结合中国证券投资基金的特点,为中国证券投资基金能够更好稳定中国股票市场提出了具有现实意义的建议和对策。
【学位单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

数据来源：根据 wind 数据库整理图 2-1 2007 年到 2017 年中国股票型基金总值增长状况（2）存在的问题中国的证券投资基金得到全方位的发展的同时也存在许多问题，可以从以下几个方面来概括，第一，中国证券市场的金融产品还比较单一，由于资本趋利的原因，所投资的产品偏向股票，导致投资者的投资选择较少。第二，中国证券投资基金的资产组合由于模仿的原因，导致很多雷同。第三，由于我国证券投资基金发展较快，导致我国监管体系还不够健全。第四，证券投资基金内部也存在很多的问题，包括基金的激励体制和托管人的独立性等等。2.1.2 中国股票市场的发展状况从 1990 年上海交易所成立到现在，中国的股票市场经历了三十多年的发展，

截止到 2017 年 12 月 31 日，中国上市公司数量为 3485 家，沪深 A 股股票总数为 3467 只；中国上市公司总市值为 631832.6 亿元，沪深 A 股流通总市值 447364.4亿元，沪深 A 股流通总股本 44736.1 亿股。③图 2-2 为中国沪深 A 股流通总市值增长情况，由此可见中国股票市场的总量在近十年来一直在不断的增长，尤其是近三到五年增长特别迅速。

12-2Q 0.1309 0.3882 -0.0197 合计 1.0446 43.0073 -4.9923数据来源：wind 数据库本文根据表 4-2 的数据制作出如下图 4-1 所示的折线图，从以下折线图可以得到如下结论：（1）在 2007 年到 2008 年和 2013 年到 2015 年这段时间，市场上的正反馈交易行为和其他时期相比更加明显，这段时间正是中国股票市场在所研究的时期内波动最大的期间；（2）从对 Mt的观察可得出其存在严重的正反馈效应，本期的股票的价格的涨跌对基金的交易行为的影响更加明显，更能导致正反馈行为的产生。（3）Mt-1和 Mt+1的数据的分布情况显示，正反馈的行为不是非常明显，也就是上一期股票价格的涨跌对当期基金的股票交易行为的影响不明显，同时基金当期股票的交易行为对下一期的股票价格的走势的影响也不明显。
【参考文献】

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本文编号：2854925