金融市场风险的动态关联性实证研究

发布时间：2020-10-25 05:59

　　 近年来,经济全球化浪潮席卷世界各地,同时全球经济金融事件频发,金融市场下各子市场间的风险关联关系日趋紧密和繁复。为了能够综合考察我国金融系统的风险动态关联特征,本文采用描述性统计分析、相关性分析、协整分析、Granger因果关系检验、脉冲响应分析和理论分析的方法,对我国金融系统下资本市场中的股票、基金和债券市场,以及货币市场中的同业拆借市场间风险的关联性特征进行实证分析。本文的研究目的是揭示各市场间风险关联关系,以及这些风险特征背后的原因和造成的影响,为投资者进行最优投资决策和市场监管机构完善金融市场风险管理体系提供理论依据和参考。本文主要进行以下四个方面的研究:第一方面是我国金融市场下各子市场的发展现状及风险的测算和影响机制进行描述性统计分析和理论分析;第二方面是探究各市场风险的长期均衡关系和短期波动影响;第三方面是考察资本市场和货币市场风险关联性特征及其原因;第四方面是考察资本市场下股票、基金和债券市场风险关联性特征及其原因。实证分析和理论分析结果表明:首先,金融系统下各市场均不是独立的市场,而是彼此联系不能独立改变的,市场风险具有协同效应,一个市场的风险波动必然会影响到其他市场的风险变动;其次,债券市场在风险波动时起到“稳定器”的作用,主要有投资个体或机构作为理性人的趋利避害性和债券市场下国债市场的金融稳定功能两个方面的原因;然后,资本市场和货币市场整体的风险呈现出较为薄弱的关联性特征,主要有投资主体共通性较低和融资业务渠道不畅通两个方面的原因;最后,股票和基金市场风险呈现出高度关联性的特征,主要有基金投资机构所采取的投资策略与股市信息存在信息的高度反馈、基金投资渠道单一,投资差异化程度过低和基金交易受投资行为和交易规模影响,集聚效应普遍存在三个方面的原因。最后结合实证结论,从不同子市场间表现出的风险特征和造成这种现象的原因入手,分别提出具有针对性的政策建议。
【学位单位】：辽宁大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
摘要
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绪论
    0.1 选题背景与研究意义
        0.1.1 选题背景
        0.1.2 研究意义
    0.2 研究的主要内容及研究方法
        0.2.1 研究的主要内容
        0.2.2 研究方法
    0.3 创新与不足之处
1 金融市场风险动态关联性的相关理论
    1.1 金融市场及市场细分
        1.1.1 金融市场的内涵
        1.1.2 市场细分
    1.2 金融市场风险关联性
        1.2.1 风险的界定
        1.2.2 风险的关联性
        1.2.3 风险的影响机制
    1.3 风险的测算方法
        1.3.1 标准差
        1.3.2 变异系数
2 中国金融市场发展现状及风险特征
    2.1 金融市场发展现状
        2.1.1 股票市场
        2.1.2 基金市场
        2.1.3 债券市场
        2.1.4 同业拆借市场
    2.2 风险特征
        2.2.1 货币市场
        2.2.2 资本市场
3 风险动态关联性分析理论分析方法
    3.1 简单相关系数分析
    3.2 风险的长期均衡关系分析
        3.2.1 平稳性检验
        3.2.2 长期均衡关系检验
        3.2.3 短期波动影响分析
    3.3 Granger因果关系检验
    3.4 不同市场风险动态关联性
4 风险动态关联性的实证分析
    4.1 数据来源及处理
        4.1.1 数据来源
        4.1.2 风险指标的测算
    4.2 相关性分析
    4.3 均衡关系分析
        4.3.1 平稳性检验
        4.3.2 协整关系检验
        4.3.3 均衡关系分析
    4.4 短期波动关系分析
        4.4.1 向量误差修正模型的估计
        4.4.2 债券市场的“稳定器”的作用及其原因
    4.5 风险间的影响关系分析
        4.5.1 Granger因果关系检验
        4.5.2 资本市场和货币市场风险关联关系薄弱的原因及其后果
    4.6 风险动态关联性检验：脉冲响应分析
        4.6.1 动态关联性检验
        4.6.2 股票和基金市场风险具有高度关联性及其原因
5 结论与建议
    5.1 结论
    5.2 建议
        5.2.1 加强资本市场和货币市场关联性的建议
        5.2.2 拓展基金产品渠道，提高基金市场风险管理的建议
        5.2.3 充分发挥债券市场金融稳定功能的建议
参考文献
附录
致谢

【参考文献】

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本文编号：2855570