卖空机制、融资约束与企业研发投资
【部分图文】：
现有文献通常采用双重差分模型(DID)来评估政策效果。然而,陈林等[17]指出,我国融券标的的选择并非随机,不满足使用双重差分模型的前提条件,若直接使用双重差分模型将导致扰动项与政策虚拟变量相关,高估或者低估引入卖空机制的政策效果。因此,本文采用双重差分倾向得分匹配方法来对研究假设进行检验。PSM-DID方法能够通过在未实施卖空机制的企业(控制组)中找到与实施卖空机制企业(实验组)基本特征尽可能相似的样本来减轻选择性偏误,然后,基于匹配后的样本再采用双重差分模型进行回归,控制不可观测但不随时间变化的组间差异。本文将PSM-DID的研究步骤归纳如图1。如图1所示,第一步,本文建立倾向得分匹配模型(式(16))来对是否属于融券标的的二元被解释变量进行回归,并以各匹配变量的回归系数为权重拟合出每家企业进入融券标的的倾向得分。式(16)中,X为匹配变量,定义见表1。
再次,本文对倾向得分匹配法的“独立性假设”进行检验。“独立性假设”要求匹配后各变量在实验组与控制组间不存在系统差异。匹配前与匹配后变量的差异检验见表3。表3显示匹配后所有变量均值无差异,T检验的结果都不拒绝实验组与控制组无显著差异的原假设,基本满足“独立性假设”。第四步,DID模型设定。根据上述分析,PSM的匹配效果良好,因此,本文基于匹配后的样本采用DID模型来对研究假设进行检验:
【参考文献】
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本文编号：2855616
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