央企整体上市和分拆上市比较分析

发布时间：2020-10-26 11:53

　　 上市是企业融资，实现跳跃式发展的重要途径。国有大型央企，具有稳定经济运行，解决社会就业的作用，是国民经济的重要支柱，因此其上市模式对资本市场的影响力较大，不同上市模式对企业的价值、业务重组和再融资能力也有较大影响。近年来，国资委大力推动央企整合重组，推行央企整体上市模式，因此研究整体上市与分拆上市的优劣，对于企业的发展方向和国家政策都有着重要的意义。 本文回顾了我国企业上市模式的历史演变，对国内外文献进行整理总结，归纳出4类整体上市模式，以及2类分拆上市模式，并在此基础上对现有国资委管辖下121家央企进行分类。比较分析整体上市模式与分拆上市模式对企业价值在上市时、再融资时的影响。并列举了分拆上市上市公司的行业地位、营业收入情况。特别是对所有发生分拆上市的集团公司下的A股上市公司进行分析，选取其中分拆数目为4-7家的上市公司为主要研究目标对象，研究它与其他分拆数目的上市公司在企业盈利、营收、流动性、负债、以及市场认可度方面的区别，发现按板块分拆的企业其盈利能力更强，更受投资者欢迎，而按地区或者产品分拆上市的企业则表现较差，投资者“用脚投票”。最后，研究了在分拆样本中财务数据、分拆模式对机构投资者持股的影响，结果与我们一般的想法有所出入，而与上述研究中情况完全相符，更加证实了按板块分拆更能被市场接受，更受欢迎。 本文研究的意义在于，为央企或大型国有企业上市模式选择提供参考。在央企不断从资本市场寻求融资的过程中，选择整体上市或者分拆上市要注意其企业自身的规模和主营业务板块，不要盲目跟从。
【学位单位】：清华大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F832.51;F276.1
【部分图文】：

指导意见之后，国资委各级领导多次进一步强调力推央企整体上市的态度，并制定了每年实现整体上市的目标数。一方面鼓励已经上市的国有企业通过增发、反向收购等方式，将主营业务资产全部注入上市公司实现整体上市。另一方面，鼓励未上市的国有企业引入战略投资者，整体将资产或主营业务资产优良的部分上市。并且，对于主营业务整体上市的集团公司，国资委建议其逐步消化其存续企业以及集团公司，最终达到单一的上市公司，并再次选择境外加境内（即 A+H）模式实现整体上市。以此来彻底实现国有资产的资本化、流动化，令国有资产在资本市场上便于调整，容易变现。央企整体上市成为近年来的热门话题，众多巨型航母纷纷下水，在资本市场上激起不小的浪花。例如，2007 年中国石油回归 A 股，实现主营业务整体上市，发行价 16.7 元，而首日收盘价达到 43.96 之高。但是，随之我们看到的是股价急速下降，从 2008 年中旬起至今，股价一直徘徊在 10-12 元之间，长期位于发行价之下。

5.1 资产规模情况将总资产规模以 10 亿元、50 亿元、100 亿元、200 亿元、500 亿元、1亿元为界，我们来看 211 家分拆上市企业的资产规模状况。表 5.1 总资产分布范围（亿元） 频数 频率10以下 25 11.8%10-50 88 41.7%50-100 41 19.4%100-200 30 14.2%200-500 13 6.2%500-1000 5 2.4%1000以上 9 4.3%总计 211 100.0%

将主营业务收入以 1 亿元、5 亿元、10 亿元、50 亿元、100 亿元、200 亿界，我们来看 211 家分拆上市企业的资产规模状况。表 5.2 主营业务收入分布范围（亿元） 频数 频率0-1 17 8.1%1-5 78 37.1%5-10 38 18.1%10-50 59 28.1%50-100 7 3.3%100-200 9 4.3%200以上 2 1.0%总计 210 100.0%
【参考文献】

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本文编号：2856963