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股票回购、现金股利替代性与研发投资——基于迎合渠道的比较分析

发布时间:2020-11-03 03:22
   传统观点认为,股票回购与现金股利存在替代关系,同时在资金约束以及管理层短视情形下,二者对企业中长期研发投资支出产生负向冲击。而"边分红,边研发"却是目前我国上市公司的普遍现象。基于此背景,利用2014-2017年我国A股上市公司样本数据,在迎合渠道下分析股票回购与现金分红行为对研发投资的影响及差异。研究发现:两种分配行为并非具有完全替代性,虽然二者均会通过迎合渠道对研发投资产生正向影响,但迎合渠道又存在差异。其中,现金股利多通过股权融资渠道发挥作用,而股票回购多通过理性迎合渠道发挥作用。
【文章目录】:
一、引 言
二、文献综述与假设提出
    (一)文献综述
        1.股票回购与现金股利替代性论述。
        2.股票回购、现金股利与企业投资行为。
        3.迎合机制与投资行为。
    (二)假设提出与理论分析
        1. 融资约束、短视行为与研发投资。
        2.迎合机制与研发投资。
        3.两种分配方式迎合动机的区别。
三、实证研究设计
    (一)变量含义
        1.研发投资强度。
        2.现金股利与回购变量。
    (二)数据来源与处理方法
    (三)主要变量及定义
    (四)核心回归方程
        1. 主回归方程。
        2.中介效应检验方程。
四、实证分析结果
    (一)描述性统计
    (二)股票回购、现金股利对研发投资影响
        1.主回归分析。
        2.投资者情绪中介机制分析。
        3.现金股利、股票回购行为迎合途径差异分析。
        4.现金股利与回购动因差异的进一步分析。
    (三)稳健性分析
        1.分红与回购行为的进一步区分。
        2.融资融券外生冲击的影响。
五、结论与政策建议

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