Shibor的基准利率作用研究：基于锚定效应的分析

发布时间：2020-11-05 14:25

　　 2015年10月23日央行决定“降息降准”并基本放开存款利率上限,是我国利率市场化进程的一个重要举措。而利率市场化的真正推进,离不开基准利率真正发挥应有的作用。在这一方面,尽管货币当局近年来不断引导上海银行间同业拆放利率(Shibor)发挥基准利率的效果,但在现实中Shibor是否真正如央行所愿,其发挥着基准利率的作用且效果在不断增强,仍然是一个有待研究的问题。前期文献多以基准利率的定义与属性作为理论基础,从Shibor是否符合基准利率的属性角度对此问题进行分析,本文则创新性地从锚定效应和市场心理的角度进行检验。根据锚定效应的理论分析,本文建立了几个假设:H1、Shibor具备基准利率作用,是我国金融市场上的“利率锚”;H2、Shibor具备“长期锚效应”与“短期锚效应”;H3、Shibor具备“高锚效应”与“低锚效应”。为检验以上假设,本文通过BP滤波处理Shibor原数据,并依据假设需求分别以不同变量建立VAR向量自回归模型,进行Granger因果检验、脉冲响应和方差分解。实证检验得出以下主要结论:第一,Shibor是我国金融市场上的“利率锚”,其中,Shibor(1周)具备最明显的“利率锚”特征;第二,Shibor同时具备“长期锚效应”与“短期锚效应”,其中“短期锚效应”的作用大于“长期锚效应”,Shibor长期的政策传导作用仍需加强;第三,Shibor同时具备“高锚效应”与“低锚效应”,但“高利率锚”的效果优于“低利率锚”。根据实证分析的结果,本文提出以下政策建议:1.增强Shibor的基准利率作用,多种形式完善Shibor的报价机制;2.为扩大并稳定Shibor的市场基础,不断推动同业拆借市场的改革;3.不断扩大Shibor在各种金融产品中的应用推广,推动其他金融定价与Shibor挂钩;4.加强与主要市场利率挂钩的衍生产品的开发;5.合理运用Shibor的“高、低锚效应”,疏通货币政策利率传导渠道。
【学位单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
谢辞
摘要
Abstract
第1章 导论
    1.1 研究背景
    1.2 问题提出
    1.3 研究内容与论文框架
    1.4 研究方法
    1.5 论文创新点
第2章 文献综述
    2.1 关于锚定效应的文献综述
        2.1.1 锚定效应的提出与含义
        2.1.2 锚定效应的触发机制
        2.1.3 锚定效应的心理机制
        2.1.4 锚定效应的种类
    2.2 关于基准利率的文献综述
        2.2.1 关于中国利率市场化改革
        2.2.2 基准利率的定义及特点
        2.2.3 基准利率的传导机制
        2.2.4 基准利率的选择
    2.3 关于Shibor与基准利率的文献综述
    2.4 本章小结
第3章 主要概念界定与研究设计
    3.1 主要概念界定
    3.2 研究假设
    3.3 模型选择
    3.4 指标选取与数据来源
    3.5 VAR模型建立
    3.6 本章小结
第4章 Shibor的“利率锚效应”研究
    4.1 基于Granger因果检验分析Shibor的“利率锚效应”
    4.2 基于脉冲响应和方差分解分析Shibor的“利率锚效应”
    4.3 Shibor“利率锚效应”的阶段性变化
    4.4 本章小结
第5章 进一步分析：Shibor的长、短期效应和高、低锚效应
    5.1 理论与数据处理
    5.2 Shibor的长、短期锚效应分析
    5.3 Shibor的高、低锚效应分析
    5.4 本章小结
第6章 结论与政策建议
    6.1 结论
    6.2 相关政策建议
    6.3 不足与展望
参考文献

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本文编号：2871765