中国家庭住房和股票投资对跨境资本流动的影响研究——基于中介效应检验模型

发布时间：2020-11-06 07:54

　　 住房和股票是中国家庭境内投资的重要内容。因此,家庭住房和股票投资结构变化和策略变化会显著影响房地产市场和股票市场波动,这会对跨境资本流动产生直接或间接影响。本文采用中介效应检验模型考察了家庭住房和股票投资对我国跨境资本流动的间接影响,主要得出以下三点结论:第一,家庭住房和股票投资通过国房景气指数及上证综合指数对跨境资本流动产生影响;第二,相对于住房投资,家庭股票投资对短期跨境资本流动的影响更大;第三,家庭住房和股票投资增加会促进短期跨境资本流入,挤出长期跨境资本。建议关注家庭住房和股票投资规模变动;丰富金融市场投资工具,优化家庭资产配置结构,提升多元化资产配置效率;关注短期跨境资本流动规模和流动方向,建立完善的宏微观审慎管理框架,促进经济可持续发展。
【部分图文】：

?诮鹑谧什?渲弥校?善笔谐〔斡敫怕屎?投资比重最高。家庭境内资产配置不直接形成跨境资本流动，但可能会通过房地产市场波动和股票市场波动等中介变量影响跨境资本流动的规模和方向。因此，我们设定中介效应检验模型如下：（1）（2）（3）其中，Y表示因变量，X表示自变量，M表示中介变量，control表示控制变量，t表示时间，n为控制变量个数，浊0、子0和灼0为常数项，着t、淄t和滋t为随机扰动项。温忠麟和叶宝娟（2014）归纳出相对比较完善的中介效应检验流程，具体步骤如图1所示，本文采用该方法进行实证检验。四、家庭住房和股票投资影响跨境资本流动的实证分析基于以上分析，本文选用中介效应检验方法考察家庭住房和股票资产配置对中国跨境资本流动的间接影响程度。为避免时间序列不平稳导致的伪回归现象，对各变量进行ADF单位根检验，结果显示各变量均为平稳变量，可以进行回归。（一）家庭住房投资影响跨境资本流动的实证结果表2为家庭投资住房对跨境资本流动的中介效应检验结果，中介变量为国房景气指数(HOUSE)，估计结果分为两组。第一，家庭投资住房对长期跨境资本流入的总效应c和直接效应c"的值为-0.613和-0.275，分别在1%和5%水平上显著。中介变量国房景气指数上升对长期跨境资本流入具有显著负向影响，系数为-7.396，即国房景气指数上升会促进长期跨境资本流入量减少，这种中介效应占总效益的比重为55.50%。第二，家庭投资住房对短期跨境资本流入的总效应c值为2.908，在1%水平上显著，直接效应c"值为1.907，在1%水平上显著，中介变量国房景气指数上升显著促进短期跨境资本流入，系数为21.875，说明国房景气指数上升会促进短期资本流入量增加，其中介效
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本文编号：2872866