基金经理与公司高管校友关系加剧了股价波动吗

发布时间：2020-11-06 10:28

　　 基金经理与上市公司高管基于校友关系网络而进行的私有信息交易,可能会损害资本市场信息公平,加剧股价波动。文章以2003-2016年中国开放式基金投资组合的季度数据为样本,研究发现,基金经理与上市公司高管之间基于校友关系进行的私有信息交易,会增加投资者之间的信息不平等,进而加剧个股股价波动。一方面,校友关系会导致基金经理投资行为的短期化,表现为基金经理关联持仓时间更短,换手率更高,同时还会挤出其他无关系的专业投资者,导致个股股价波动加剧;另一方面,基于校友关系的私有信息交易主要体现在好消息上,当出现好消息时,校友关系会给关联持仓股票带来更剧烈的价格波动。文章结论有助于解释机构投资者在市场稳定方面有争议性的表现。
【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假说
    （一）基金经理与公司高管的校友关系对信息公平的影响
    （二）基金经理与公司高管的校友关系对股价波动的影响
三、研究设计
    （一）数据来源与样本筛选
    （二）变量定义与模型
        1. 基金经理与公司高管校友关系。
        2. 知情交易概率。
        3. 变量汇总。本文将后续分析中用到的所有变量全部列示于表1中。
    （三）模型设定
四、统计分析与实证结果
    （一）描述性统计
        1. 基金经理的毕业院校分布情况。
        2. 变量总体描述性统计。
    （二）回归分析
五、稳健性测试与拓展性分析
    （一）校友关系与基金经理交易行为
    （二）内生性问题
    （三）主要回归结果的DID（difference-in-difference）检验
    （四）地区市场化程度与公司产权性质的调节作用
    （五）校友关系的界定问题
    （六）校友关系传递的信息性质问题
六、研究结论与建议

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本文编号：2873020