高管从军经历与企业非效率投资

发布时间：2020-11-07 12:42

　　 在我国裁军的大背景下,一批优秀的军人企业家出现在大众视野,早期的参军经历为他们塑造了独特的价值观和人格特征。因为这种价值观与性格特征具有延续性,所以当他们退伍后作为企业高管治理公司时,身上独特的“气质”一定会潜移默化的影响着企业的决策行为。一说起军人,给人印象最深的莫过于他们无私奉献、先人后己、恪守纪律的良好作风;而从另一方面来说,军队训练和曾经的作战经历则会使他们更具攻击性、偏好风险、相信自己有处理好风险的能力、决策时也更加自信。根据上文分析,曾有学者寻找军人高管与融资决策、企业并购行为以及管理者私有收益等之间的关系。但从已有研究来看,还没有学者探讨高管从军经历会如何影响企业的投资行为。企业投资活动,在某种程度上来说,是企业发展的必经之路,那么投资效率的高低不仅会影响到企业的可持续发展,同时也是我国宏观经济能否稳步增长的重要因素。好的投资能够实现企业价值增值,是企业得以生存和社会经济快速发展的基础。但在实际生产运作中,由于受到各种内外部要素的干扰,企业通常会出现非效率投资。那么曾经的军旅生涯带来的独有特征是否会影响管理者投资决策时的选择呢?管理者参军背景和企业投资效率之间又存在何种关系呢?基于以上分析,本文以军人高管为切入点,致力于探究高管从军经历与企业非效率投资之间的关系。本文以2006~2016年A股上市公司为对象,实证检验了管理者从军经历与非效率投资间的关系,并基于产权性质、董事会结构和自由现金流水平的视角研究资源禀赋不同企业的投资行为和高管从军经历之间的关系是否不同。研究结果表明,管理者从军经历与企业过度投资不存在显著关系;但与企业投资不足显著负相关;且这一关系在国有企业、两职合一企业和高自由现金流水平组中更为突出。文章并通过进一步检验发现,高管从军经历与整体偏离最优投资程度显著负相关,最后发现高管从军经历通过减少代理成本,从整体上缓解了企业的非效率投资。据此结果,本文分析认为,从军经历带来的好风险、更自信的特质能够缓解企业因风险厌恶导致的投资不足;但当出现了过度投资时,有从军经历的高管不会再一味的加大投资,这时他们受到军人核心价值观的影响,会权衡投资为企业带来的效益,其冒险的特质会有所收敛。总体而言,有从军经历的高管能够缓解投资不足,但不会加剧过度投资。因此,军人高管受其军人核心价值观的影响,更多的为企业利益考虑,减少了管理者与所有者之间的代理问题,从整体上改善了企业的非效率投资,对非效率投资问题的治理产生了积极的影响。不同于以往关于军人高管与企业行为的研究,本文发现,曾经的军旅生涯给退伍军人带来的性格上的影响并非选择性的表现在单个方面,而是全面的。正直、诚实、崇高的价值观、甘于奉献、先人后己的品质与偏好风险、决策自信的个性是共存的,军人高管的个性特征对企业行为影响的表现会因其所处企业环境的不同而不同。从理论上讲,本文可以帮助我们从一个新的角度理解企业低效的投资行为,为中国学术界对企业非效率投资研究的持续改进提供思路,同时也为进一步丰富高层梯队理论在中国特殊环境下的应用提供了证据。实际上来看,它可以为军人高管的决策提供参考,使他们能够合理有效地发扬自己的优秀人格,避免一些可能造成经营风险的个性,同时也为产权性质不同、董事会结构不同和自由现金流水平不同的企业高管的选用、决策与监督提供了参考意见,从而优化企业经营管理。
【学位单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F272.91;E263;F275;F832.51
【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究内容、框架及方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 研究框架
    1.4 本文可能的贡献
第二章 国内外文献综述
    2.1 企业非效率投资影响因素
        2.1.1 基于企业内部因素分析
        2.1.2 基于企业外部因素分析
        2.1.3 基于管理者自身因素分析
    2.2 高管从军经历相关研究
        2.2.1 军人高管性格形成分析
        2.2.2 高管从军经历与企业行为
    2.3 简评与研究契机
第三章 相关概念界定、理论基础与研究假设
    3.1 相关概念界定
        3.1.1 非效率投资
        3.1.2 军人高管
    3.2 理论基础
        3.2.1 发展认知理论
        3.2.2 高层梯队理论
        3.2.3 信息不对称理论
        3.2.4 委托代理理论
    3.3 研究假设
        3.3.1 高管从军经历与企业非效率投资
        3.3.2 高管从军经历与企业非效率投资：考虑产权性质的影响
        3.3.3 高管从军经历与企业非效率投资：考虑两职合一的影响
        3.3.4 高管从军经历与企业非效率投资：考虑自由现金流水平的影响
第四章 研究设计
    4.1 样本选择与数据来源
    4.2 变量定义与模型设计
        4.2.1 变量定义
        4.2.2 模型设计
第五章 实证检验及结果分析
    5.1 描述性统计
    5.2 相关性分析
    5.3 回归结果
        5.3.1 高管从军经历与企业非效率投资
        5.3.2 高管从军经历与企业非效率投资：考虑产权性质的影响
        5.3.3 高管从军经历与企业非效率投资：考虑两职合一的影响
        5.3.4 高管从军经历与企业非效率投资：考虑自由现金流水平的影响
        5.3.5 稳健性检验
第六章 拓展性研究
    6.1 高管从军经历与企业整体投资效率
    6.2 高管从军经历影响企业非效率投资的作用机制检验
第七章 研究结论与启示
    7.1 研究结论
    7.2 研究贡献与启示
    7.3 研究局限与展望
参考文献
致谢
作者简介
附表

【参考文献】

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本文编号：2873962