不确定性、高管激励与投资效率
发布时间：2020-11-10 08:04
投资是促进企业经济效益的重要方式。提高投资效率意味着企业需要对拥有的资源进行更高阶的优化组合,是企业发展壮大的必然选择。在现代更为开放、竞争的市场环境下,任何企业都不能安逸的存在于政策的“隔绝伞”下,需要直面激烈的市场竞争。而市场环境的瞬息万变与信息流通的滞后性,加大了企业分析宏观环境和行业环境的难度。本文立足于不确定性,探究企业投资效率会受到怎样的影响。高管作为企业治理中的代理人,与企业的投资决策紧密相关,能够直接影响投资效率的高低。当把他们这一变量也加入进来,企业投资又会发生怎样的变化呢?考虑到股票的波动率可以第一时间最真实的反应市场环境的变化情况,将其作为衡量不确定性的指标。本文基于2011-2017年的全部A股上市公司数据,对不确定性对投资效率的影响、以及高管激励对于该影响的调节作用做了探究。研究结果证实,我国上市公司广泛存在投资不足与投资过度的情况。环境不确定与投资效率有关,不确定性高时,投资过度和投资不足都会加剧,并且投资过度受到的影响更为严峻。加入高管激励变量后,发现其对于投资不足有缓解作用,但是会加重投资过度现象。可以把投资不足与投资过度视为投资方向的两种极端。高管在收到相应的激励信息后,会更倾向于对企业的项目进行投资,对于投资不足的企业是缓解效应,而对于投资不足的对立面——投资过度的企业,则是加剧了这类企业的投资程度。
【学位单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F275;F272.9;F832.51
【部分图文】：
6图 1.1 研究框架图Fig 1.1 Research framework1.4 研究创新首先，我国对上市公司投资效率的研究方法多是将西方的研究范式中国化，不断的引入更多的影响因素。现有的投资效率研究文献主要围绕会计信息质量[3]、内部控制[4]、宏观政策[5]等探究二者之间的影响关系，或者是研究投资效率的影响因素，但是内容杂多没有指定的可靠标准。本文在进行变量筛选后，对投资效率模型进行了确定，引入了不确定性，探究了不确定性与投资效率的关系，并且研究了高管激励因素对于二者之间的调节影响，补充了在市场不确定的环境下提高投资效率的方法。
第三章 不确定性、高管激励与投资效率的机理分析规模扩大，而没有足够的下游需求环境来进行消化，就会导致企业生产的产品留置在自己手中，造成资源浪费；或者由于对于下游高涨的消费需求尚不知情，没有及时扩充生产线而出现投资不足。基于以上三点考虑，做出两点假设：假设 1a：企业面对的不确定性越高，投资过度现象越严重。假设 1b：企业面对的不确定性越高，投资不足现象越严重。
也能够激发全体员工对自己的尊重，让股东对代理人满意，而达成长期合作等的良性循环。这种高级的鞭策可以克服管理人在日常公司经营中的懒惰和逃避心理，尤其是用人唯贤的激励政策，更可能提拔出果断有决策力的领袖。可以缓解环境不确定时的投资不足情况。第三，高管激励使管理层被动的增加对投资行为的关注。激励措施无论能够满足管理层的物质利益还是精神诉求都是其主动增加对公司投资行为的投入的表现。股东对管理层的激励也可能是一种鞭策，高管若没有将企业的投资效率增加，却还拿着丰厚的报酬，会让股东认为所聘任代理人无法胜任当前工作，管理者可能因为无法达成约定的指标而深陷被淘汰的危机，因此高管会在受到激励时，会被动增加对公司投资决策的关注度。较多的投入和关注自然会留意到更多企业日常经营的蛛丝马迹和增加对外部环境的嗅觉，获取更多的行业消息，增加对行业走势的预期判断准确性，能够有效解决非效率投资问题。基于以上三点考虑，做出两点假设：假设 2a：外部环境不确定下，高管激励能够抑制企业投资过度。假设 2b：外部环境不确定下，高管激励能够缓解企业投资不足。
【参考文献】
本文编号：2877695
【学位单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F275;F272.9;F832.51
【部分图文】：
6图 1.1 研究框架图Fig 1.1 Research framework1.4 研究创新首先，我国对上市公司投资效率的研究方法多是将西方的研究范式中国化，不断的引入更多的影响因素。现有的投资效率研究文献主要围绕会计信息质量[3]、内部控制[4]、宏观政策[5]等探究二者之间的影响关系，或者是研究投资效率的影响因素，但是内容杂多没有指定的可靠标准。本文在进行变量筛选后，对投资效率模型进行了确定，引入了不确定性，探究了不确定性与投资效率的关系，并且研究了高管激励因素对于二者之间的调节影响，补充了在市场不确定的环境下提高投资效率的方法。
第三章 不确定性、高管激励与投资效率的机理分析规模扩大，而没有足够的下游需求环境来进行消化，就会导致企业生产的产品留置在自己手中，造成资源浪费；或者由于对于下游高涨的消费需求尚不知情，没有及时扩充生产线而出现投资不足。基于以上三点考虑，做出两点假设：假设 1a：企业面对的不确定性越高，投资过度现象越严重。假设 1b：企业面对的不确定性越高，投资不足现象越严重。
也能够激发全体员工对自己的尊重，让股东对代理人满意，而达成长期合作等的良性循环。这种高级的鞭策可以克服管理人在日常公司经营中的懒惰和逃避心理，尤其是用人唯贤的激励政策，更可能提拔出果断有决策力的领袖。可以缓解环境不确定时的投资不足情况。第三，高管激励使管理层被动的增加对投资行为的关注。激励措施无论能够满足管理层的物质利益还是精神诉求都是其主动增加对公司投资行为的投入的表现。股东对管理层的激励也可能是一种鞭策，高管若没有将企业的投资效率增加，却还拿着丰厚的报酬，会让股东认为所聘任代理人无法胜任当前工作，管理者可能因为无法达成约定的指标而深陷被淘汰的危机，因此高管会在受到激励时，会被动增加对公司投资决策的关注度。较多的投入和关注自然会留意到更多企业日常经营的蛛丝马迹和增加对外部环境的嗅觉，获取更多的行业消息，增加对行业走势的预期判断准确性，能够有效解决非效率投资问题。基于以上三点考虑，做出两点假设：假设 2a：外部环境不确定下，高管激励能够抑制企业投资过度。假设 2b：外部环境不确定下，高管激励能够缓解企业投资不足。
【参考文献】
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本文编号：2877695
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