格力地产可转债发行方案研究

发布时间：2020-11-11 17:35

　　 可转换债券是同时具备债权与股权双重属性的一种债券,在欧美等国资本市场发展历史悠久,目前在我国可转换债券的发行也在快速增长。本文结合国内外可转换债券相关研究,以格力转债发行方案为例,对可转换债券进行了详细分析。本文首先从外部经济环境和内部融资需求两方面,对格力地产采取可转换债券进行融资的动因进行全面分析。然后通过对格力转债的发行方案进行详细解读,分析得出格力转债的发行意图。随后基于格力地产发行可转债过程中三个重要的事件窗口,(即可转换债券发行节点,可转换债券最高位节点,可转换债券转股日节点)结合格力地产,格力转债的市场表现,通过B-S定价公式,分别计算格力转债的债券价值和期权价值,分析可转换债券理论价值与市场价值出现差异的原因。最后基于上述对格力地产可转换债券发行的分析得出本文结论与启示,为日后类似企业发行可转换债券提供参考。
【学位单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

股价格为 20.90 元。我们将最高位节点和转股日定义为事件窗口，结合标的股票格力地产（600185）市场表现分析事件窗口前后格力转债（110030）的市场表现与其实际可转换债券期权价值之间的关系。4.3.1 最高位节点格力地产可转换债券期权价值变动分析2015 年上半年正值 A 股市场牛市阶段，股市债市一路高歌猛进，个股普涨的行情使得市场中大部分的股票价格都得到大幅的提升，翻倍的也不在少数。格力地产（600185）也在这场盛宴中屡破新高，其 A 股股价于 2015 年 6 月 3 日创下了 43.55的阶段性高价。其发行的格力转债（110030）也于 2015 年 6 月 2 日创下了 318 元的“天价”奇迹，在转债市场上留下了足以载入历史的一笔。其中标的股票格力地产（600185）于 2015 年 6 月 3 日前后股价波动如下图 4.3.1：

格力地产可转债发行方案研究 第 4 章 格力转债的发行方案及定价分析格力转债（110030）于 2015 年 6 月 2 日前后价格波动如下图 4.3.2：

到了历史最高位 318.00 元。这虽然与我们计算得出的理论价值有 27.30%的偏差值，但考虑当时股价持续上升的趋势，市场狂热的情绪，几乎所有投资都认为股票价格能一路高歌猛进，如此的非理性转债价格又似乎在合理的价值区间内。4.3.2 转股日格力地产可转换债券期权价值变动分析格力转债（110030）的可转股转股时间窗口为 2015 年 6 月 25 日。在其转股的前两个交易日 A 股上证指数曾出现下跌 6.42%的“巨震”，然而随后的连续两天反弹又似乎没有完全浇灭当时市场的疯狂情绪。同时，一般而言，随着转股日期的接近，标的股票股价往往会出现一定幅度的下跌，投资人经历之前非理性的狂热后逐步趋于理性。其中标的股票格力地产（600185）于 2015 年 6 月 3 日前后股价波动如下图 4.3.3：
【参考文献】

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本文编号：2879516