金融市场资产选择与配置策略研究

发布时间：2020-11-11 22:28

　　 投资者在投资过程中面临的最重要的问题是挑选证券构建组合以及进行资产配置。进行投资组合管理能够使投资者规避非系统性风险,尽量使其投资的预期收益与所承担的风险相适应。资产配置是指投资者将资金分配到不同类型资产,不同地域的市场上或者在不同板块和行业间进行资金配置。准确合理的资产配置能够降低投资风险,保证投资目标的完成。 随着我国证券市场的发展,股指期货、融资融券等金融工具的引入使得在A股市场上投资组合和策略运用将更加丰富。如何挑选股票构建组合,并且可以进一步的结合股指期货的卖空特征对冲市场风险,是投资者特别是机构投资者一直非常关注的问题。 本文主要针对上述问题展开研究。本文分为七个章节: 第一章中介绍了本文研究的背景和意义,以及目前国内外的一些相关研究成果,并且阐述了本论文的研究结构和创新点。 第二章中我们主要介绍了现代金融理论,包括投资组合管理理论和有效市场假说。以Markowitz的“均值-方差”理论、资本资产定价理论和套利定价模型构成了现代投资组合管理的理论框架,是投资组合分析的理论基础。而基于对市场有效性的判断不同,我们可以将投资策略分为主动化投资和被动化投资。 第三章中我们主要介绍了我国主要市场指数的编制方法,重点介绍了沪深300指数。另外还比较了基本面指数与其他市值加权指数的优劣,并且基于问卷调查信息和客观市场数据构建了基金投资者信心指数。 针对投资策略的不同,本文第四章提出了一个被动化投资中的指数跟踪策略和一个基于财务数据和市场交易数据的贡献度策略。指数跟踪是被动化投资中的核心问题,我们基于高维统计选元方法通过选取比较少的股票能够取得比较好的跟踪效果,并且与现有方法进行了比较分析,该策略还能够应用于股指期货的期现套利中。在第四章后半部分,分析了影响上市公司股票收益的财务数据,并且基于贡献度构建投资组合,取得了良好的实证结果。 本文第五章提出了一个基于时变系数模型的Alpha策略。该策略通过行之有效的挑选合适的个股构建具有正Alpha系数的投资组合,如果进一步结合股指期货进行操作能够实现在市场下行阶段同样保持正的收益。该方法的创新之处在于通过建立一个具有长期超额收益的指数,然后很好地追踪这个指数来构建具有超额收益的投资组合,而不是通过简单的动量或者反转策略。最后还对于投资组合的不同规模和不同的形成期、持有期进行了比较分析。 在第六章中我们提出了一个股票市场行业间资产配置的策略。该策略同样可以推广到股票、债券、货币、商品等不同的资产之间的配置。我们基于Black-Litterman框架将宏观经济变量对行业预期收益率的模型预测结果作为投资者的观点,而预测的精度(即预测方差)则反映了持有该观点的信心程度,并且进一步的用GJR-GARCH模型来刻画收益率的方差波动。这样通过模型简练而系统地捕捉到股票收益的诸多特征取代Black和Litterman最早提出的使用分析员的主观观点的主张。最后通过中国股票市场数据实证的检验了上述行业间资产配置策略。我们相信该策略能为管理投资组合风险和收益提供一个有效而持续的途径。 最后一章则回顾了全文,并且提出了文章的一些不足之处。
【学位单位】：中国科学技术大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F224;F832.51
【部分图文】：

上海市场另外几个比较具有代表性的指数是上证 180，上证 50 和上证超大盘。上证 180 指数主要根据总市值、成交金额、行业配比这几个指标从上海交易所中选择股票；而上证 50 和上证超大盘指数的样本空间均来自于上证 180 指数，它们主要根据总市值和成交金额这两个指标来选择。其中上证 180 和上证50 采用的是按照自由流通股派许加权的加权方式，而上证超大盘则是采用等权重加权的方式，而由于上证超大盘的等权重加权方式，会致使每年 1,7 月样本股发生变化时对其影响较大。上证 180 指数以 2002 年 12 月 31 日作为基期，而上证 50 和上证超大盘的基期则是 2003 年 12 月 31 日。这三个指数的基期点数均为 1000 点。截止 2011 年 2 月 25 日，上证 180、上证 50 和上证超大盘的总市值分别占上海 A 股总市值的 76.1%，60.4%和 35.7%。目前这三个指数在 A股市场上都存在着以其为标的的 ETF（交易所交易基金）。图 3-2 和图 3-3 分别是两个交易所主要指数占对应市场总市值比例图。图 3-2 沪市几个重要指数的总市值占比(截止 2011-2-25)

到 2011 年 2 月 25 日，按照申万的行业分类，沪深 300 在各个如图 3-5 所示，其中金融服务行业在其中的权重最高达到 27.12%、机械设备、采掘等行业的权重也较高，这也是与各行业特征相符. 沪深 300 指数的编制规则将详细介绍我国首只跨市场指数也是股指期货的标的指数—的选样空间、计算方法、样本股调整等几个方面。间指数成分股是指数设计十分关键的步骤，沪深 300 指数的选样需要同时满足下列条件：(i)上市交易时间超过一个季度，除非自票的日均 A 股总市值能够在全部沪深 A 股中排到前 30 位；(ii)非 S停上市的股票；(iii)公司的经营状况良好，最近一年内无重大违法财务报告无重大问题；(iv)股票价格没有明显的异常波动或者市场

基本面指数与沪深300指数的比较
【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 徐高林;;西方险企投资在金融危机中的整体表现及原因探析[J];保险研究;2011年06期

2 ;3D神奇投资组合 买彩票也能成白领[J];现代营销(经营版);2011年07期

3 ;3D神奇投资组合 买彩票也能成白领[J];现代营销(经营版);2011年06期

4 钱青;;学会使用投资组合[J];合作经济与科技;2011年16期

5 杨淑梅;;加息周期如何理财[J];中国城市金融;2011年03期

6 王群航;;二季度重点新基点评[J];大众理财顾问;2011年07期

7 ;基金动态[J];股市动态分析;2011年28期

8 赵锋;;浅析开放式基金的流动性风险管理[J];金融经济;2005年20期

9 董玥;;规划有道,组合有方——财富规划正当时[J];长三角;2010年Z1期

10 冯卓;冯恩新;;试论我国养老金投资监管模式的选择[J];国际金融;2011年07期

相关博士学位论文 前10条

1 温琪;金融市场资产选择与配置策略研究[D];中国科学技术大学;2011年

2 高莹;金融系统鲁棒优化问题研究[D];东北大学;2007年

3 尚兆霞;多目标投资组合问题优化模型与多目标策略研究[D];山东师范大学;2011年

4 蔡伟宏;基于非参数贝叶斯方法的资产配置[D];华中科技大学;2012年

5 安晓敏;最优化方法及其在投资组合中的应用[D];湖南大学;2009年

6 秦旭;保险投资的风险管理理论与方法研究[D];天津大学;2004年

7 郑木清;机构投资者积极资产配置决策研究[D];复旦大学;2003年

8 罗桂美;博弈论与投资组合中的鲁棒优化[D];湖南大学;2009年

9 周亮;实数编码量子进化算法及在投资组合中的应用[D];东华大学;2012年

10 王平;考虑下侧风险的资产配置[D];天津大学;2008年

相关硕士学位论文 前10条

1 曹霞;资产配置理论研究及在中国的实证分析[D];对外经济贸易大学;2006年

2 周亮华;房地产投资信托基金的投资管理研究[D];同济大学;2006年

3 鞠雪姣;我国商业银行债券投资业务现状分析与策略探讨[D];浙江大学;2008年

4 何倩;我国QDⅡ资产配置研究与收益分析[D];安徽大学;2010年

5 贾慧;Black-Litterman模型在中国股票市场资产配置中的应用研究[D];西北大学;2011年

6 陈琳;主权财富基金运营管理：国际比较及中国的选择[D];山东经济学院;2011年

7 张铁鹏;基于景气指数的行业资产配置模型研究[D];大连理工大学;2005年

8 王若汐;国内QDII基金运作与资产配置决策分析[D];财政部财政科学研究所;2010年

9 高飞;基金公司动态资产配置策略研究[D];西南交通大学;2004年

10 骆可;发展我国期货投资基金研究[D];华东师范大学;2006年

本文编号：2879832