公司前期好坏消息对现金股利平稳性的影响研究

发布时间：2020-11-17 06:26

　　 现金股利的平稳性作为股利分配领域中的经典问题之一,引起了国内外众多学者的关注。学者分别从委托代理、信号传递、行业竞争、迎合理论等方面进行分析,同时对股利平稳性的经济“后果”进行了探索。但是,这些研究大多是从投资者或者是约束管理者的角度进行分析,缺乏从管理者制定平稳的现金股利政策动因方面的解析。信息的重要性毋庸置疑,学者们在信息披露质量、披露时间、效价、不对称性等方面都有涉及。虽有学者从信息不对称的角度研究管理者制定平稳的股利政策的动因,也将前期信息分为“好消息”(good news)、“坏消息”(bad news)应用于其他领域,但对于信息效价以及信息的时效性对现金股利平稳性的影响尚未发现。公司先前不同效价的信息是否会影响管理者的现金股利决策是本文的研究重点。本文将扣除非经常性损益的每股收益的增减作为公司业绩的“好、坏”消息的代理指标进行研究。选用我国上市公司2002-2015年的数据,利用Leary和Michaely(2011)中的方法来剔除不符合需求的数据,用现金股利的速度调整系数测量每个公司的现金股利平稳程度。选用年度数据,研究了“好消息”、“坏消息”对现金股利平稳性的影响,并且运用季度数据,分别考察了各季度的先前不同效价的信息对现金股利平稳性的影响。通过研究公司前期的“好、坏消息”对现金股利平稳性的影响,分析管理者制定现金股利政策与先前披露的业绩信息之间的关系。经本文研究得出,公司前期的“好、坏”消息可以体现出现金股利平稳性的变化趋势,具体表现在随着“好消息”(“坏消息”)程度的加深,股利平稳性的程度都有显著逐渐增强的趋势,表明在公司信息出现极端情况时,公司的股利平稳性需求更迫切,虽然信息效价不同,但有可能表现出管理者对于极端情境的决策主张。相对于“坏消息”,同等程度的“好消息”对现金股利平稳性的影响更大,表明在“好消息”的情况下,公司维持现金股利平稳性的意愿更强。进一步对比公司的季度信息,发现“坏消息”对现金股利平稳性的影响出现逐季递减效应;一季度的“好、坏”消息相对于其他季度而言,对现金股利平稳性的影响更多,存在类似记忆规律中的首因效应,表明管理者在股利政策制定时,年度初始信息有可能引起更多的关注。对于研究结果,本文分别从关系维护、利益补偿及记忆规律角度来解读管理者重视年初信息发布的现象,并向投资者提供相关的投资意见。
【学位单位】：山西大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

的研究认为在小时候经历过灾难并且该灾难没有导致极决策的时候更倾向于风险较大的决策，而经历过灾难并导，其做决策的时候更倾向于保守的决策。早期经历对 CEO前决策时的过度自信，会预测其以后的决策。这些研究表度上会影响管理层的当下决策。Malmendier 等(2011)[78]认难经历，这会使得他们对外部的资本市场不放心，比较倾长过程中有军经历，这会使得他们采取更冒进的融资政策秀(2016)[79]也通过对我国上市公司的管理者的早期经历(灾司资本结构的影响进行研究，得出早期经历过灾难的 CEO；早期有过从军经历的 CFO 在风险资本市场中更激进，而O 则没有显著的区别。张婷(2012)[80]认为创业者的能力与其业经验、行业经验、职能经验的多样性和相关性均正相关图 2.1 系列位置效应图示

第四章 进一步研究和稳健性检验第四章 进一步研究和稳健性检验本章主要从行业层面进一步研究了我国上市公司的现金股利平稳性特征及中的结果进行稳健性检验。拓展了本文对现金股利平稳性的研究，也验证中实证结果的可靠性。 行业层面分析为进一步检验不同行业的“好、坏消息”对上市公司现金股利平稳性的影本节按照证监会 2012 年行业分类标准将公司数据归类，同样选用在第三章的 583 家公司 2006-2015 年的年度报表数据，观察不同行业的公司，其现金性分别受“好消息”、“坏消息”的影响。结果如下图 4.1 所示。
【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 马杰;王彦力;;机构投资者对A股公司现金股利的影响研究[J];山东工商学院学报;2019年01期

2 杨汉明;赵鑫露;;管理层能力、现金股利与绩效反应[J];财经理论与实践;2019年03期

3 陈名芹;刘星;姚明安;刘伟;;中国上市公司现金股利中性监管的重新审视——基于现金股利不平稳动因的视角[J];金融论坛;2019年07期

4 吕纤;罗琦;;现金股利迎合能力的影响因素[J];管理科学;2019年03期

5 吴红卫;王顺丽;;控股股东对高额现金股利政策的影响研究——基于现金股利承诺为基准的数据[J];财会通讯;2018年26期

6 黎明;杨欣然;;治理主体动机与现金股利决策[J];财会通讯;2016年36期

7 欧阳木子;;公司治理对现金股利分配的影响研究[J];湖南科技学院学报;2016年05期

8 林川;杨柏;代彬;;基于迎合理论的中国上市公司现金股利变更性研究[J];财经论丛;2016年08期

9 朱佳玲;张良;;商业信用对现金股利分配的影响——基于2010—2014年A股上市公司的经验证据[J];四川师范大学学报(自然科学版);2016年05期

10 缪文婷;;中国上市银行现金股利分配影响因素研究[J];商业经济;2014年22期

相关博士学位论文 前10条

1 常亚波;我国上市公司高管薪酬、现金股利与公司价值研究[D];首都经济贸易大学;2015年

2 苏力勇;基于资源配置视角的公司现金股利分配研究[D];上海交通大学;2009年

3 董君;现金股利、盈余持续与盈余价值相关性[D];复旦大学;2007年

4 陈名芹;中国上市公司现金股利不平稳的影响因素与经济后果研究[D];重庆大学;2016年

5 梁相;企业集团双层内部资本市场对上市公司现金股利分配的影响研究[D];北京交通大学;2018年

6 张文龙;中国民营上市公司金字塔结构成因及经济后果研究[D];华中科技大学;2009年

7 齐鲁光;国有企业高管权力制衡机制下的股利政策研究[D];天津财经大学;2015年

8 吴春贤;金融发展与上市公司现金股利政策研究[D];石河子大学;2017年

9 赵玉芳;定向增发与利益输送行为研究[D];华中科技大学;2012年

10 刘孟晖;大股东治理与现金股利行为研究[D];西南交通大学;2008年

相关硕士学位论文 前10条

1 杨检;政治关联、半强制分红政策对A股上市公司现金股利的影响[D];江西财经大学;2019年

2 周婷婷;现金股利对我国上市公司股价波动性的影响[D];东华大学;2019年

3 廖文斌;公司不发放现金股利的原因及合理性探究[D];江西财经大学;2019年

4 景香君;现金股利对过度投资的治理效应研究[D];山西财经大学;2019年

5 冯乐峰;公司前期好坏消息对现金股利平稳性的影响研究[D];山西大学;2019年

6 陆晓宁;A股上市证券公司现金股利支付水平的影响因素研究[D];南京航空航天大学;2019年

7 李如;半强制分红政策下现金股利分配对盈余持续性的影响研究[D];新疆财经大学;2018年

8 郭亚妮;通策医疗现金股利分配行为案例研究[D];新疆财经大学;2018年

9 温秀平;分析师关注度和现金股利分配[D];深圳大学;2018年

10 丰磊平;现金股利对过度投资的影响研究[D];南京农业大学;2017年

本文编号：2887184