我国机构投资者持股对公司价值影响的实证研究
发布时间：2020-11-20 13:04
近年来，我国机构投资者得到了超常规的发展。据证监会统计，机构投资者持股占流通股的比例已达到了70%。随着机构投资者持股比例的不断增长，其对市场和公司的影响力也在不断的增强。尤其是在股权分置改革完成后，为机构投资者发挥作用提供了更有利的环境。 本文采用了两种方法检验了机构投资者与公司价值的关系。首先，对机构持股公司与其他公司的财务数据进行了比较，结果显示：机构持有的公司在盈利能力、财务杠杆、流动比率、主营业务利润比例、主营业务利润率、费用率、应收账款及存货周转率上均优于其他公司，且机构持股公司的盈利能力指标较其他上市公司波动很小。通过这些财务指标的统计结果，我们看到：机构投资者对于公司价值确实有积极的作用。此外，本文还采用了两阶段最小二乘法，建立联立方程模型，研究了机构投资者持股比例如何影响公司价值。通过这一方法有效地消除了两个变量之间的内生性，实证结果显示，机构投资者会选择投资业绩良好的公司进行投资，并在投资过程中确实起到了促进公司业绩改善，提升公司价值的作用。 本文更进一步从以下两种角度：机构投资者持股对上市公司股利政策以及信息披露的影响，来研究机构投资者具体是如何影响公司价值的。首先通过建立联立方程模型，检验了机构投资者持股对公司现金股利的影响。实证结果显示，机构投资者会选择投资现金股利水平较高的公司，并在投资的过程中发挥监督作用，影响公司的股利政策，改善公司治理状况，从而提升公司价值。接着采用排序选择模型（Ordered Probit）研究了机构投资者持股比例对上市公司信息透明度的影响。实证结果显示，机构投资者持股促进上市公司的信息透明度水平，从而对于公司价值的提升起到积极的作用。上述研究结果进一步论证了机构投资者持股能够提升公司价值。 本文还研究了不同类型的机构投资者持股对公司价值的影响。实证结果显示，证券投资基金、券商以及一般法人的持股比例与公司价值显著正相关，而其他机构投资者持股比例与公司价值的关系不显著。 行文结构如下：首先介绍了本文的研究背景、研究意义、研究方法及研究框架等，再详细的回顾了关于机构投资者与公司价值的研究成果，最后建立模型研究了机构持股与公司价值的相关性及其原因，并具体分析了不同类型的机构投资者对公司价值的影响。
【学位单位】：清华大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F276.6;F832.51;F224
【部分图文】：
1.1 研究背景及研究意义近 30 年来，机构投资者在全球金融体系中迅速崛起。无论是在发达国家还是在新兴市场，机构投资者已成为了资本市场上的一支重要力量。以美国为例，机构投资者所持有的股份占总股量的比例从 1950 年的 6.1%迅速上升至 2005 年的 61.2%，持有前 1000 大公司股权的 67.9%。以欧盟为例，机构投资者持有的金融资产在 1992 年至 2000 年的 8 年间增长了 150%。近年来，伴随着我国证券市场的快速成长，以及在中国证监会提出的“超常规发展机构投资者”的战略下，我国机构投资者取得了空前的发展，经历了从无到有、不断发展壮大的过程。据证监会统计，机构投资者的入市规模已占流通市值的一半以上。如图 1.1 所示，从 2007 年至 2010 年，机构投资者对各公司的平均持股比例从 18.11%迅速上升到了 43.34%。此外，机构投投资者的构成逐步趋于多元化，证券投资基金、券商、保险、一般法人等机构投资者已成为主导证券市场的中坚力量。图 1.2 展示了各类机构投资者占流通 A 股的市场份额，其中，证券投资基金及一般法人占据了主要的市场份额。
1.1 研究背景及研究意义近 30 年来，机构投资者在全球金融体系中迅速崛起。无论是在发达国家还是在新兴市场，机构投资者已成为了资本市场上的一支重要力量。以美国为例，机构投资者所持有的股份占总股量的比例从 1950 年的 6.1%迅速上升至 2005 年的 61.2%，持有前 1000 大公司股权的 67.9%。以欧盟为例，机构投资者持有的金融资产在 1992 年至 2000 年的 8 年间增长了 150%。近年来，伴随着我国证券市场的快速成长，以及在中国证监会提出的“超常规发展机构投资者”的战略下，我国机构投资者取得了空前的发展，经历了从无到有、不断发展壮大的过程。据证监会统计，机构投资者的入市规模已占流通市值的一半以上。如图 1.1 所示，从 2007 年至 2010 年，机构投资者对各公司的平均持股比例从 18.11%迅速上升到了 43.34%。此外，机构投投资者的构成逐步趋于多元化，证券投资基金、券商、保险、一般法人等机构投资者已成为主导证券市场的中坚力量。图 1.2 展示了各类机构投资者占流通 A 股的市场份额，其中，证券投资基金及一般法人占据了主要的市场份额。
【参考文献】
本文编号：2891458
【学位单位】：清华大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F276.6;F832.51;F224
【部分图文】：
1.1 研究背景及研究意义近 30 年来，机构投资者在全球金融体系中迅速崛起。无论是在发达国家还是在新兴市场，机构投资者已成为了资本市场上的一支重要力量。以美国为例，机构投资者所持有的股份占总股量的比例从 1950 年的 6.1%迅速上升至 2005 年的 61.2%，持有前 1000 大公司股权的 67.9%。以欧盟为例，机构投资者持有的金融资产在 1992 年至 2000 年的 8 年间增长了 150%。近年来，伴随着我国证券市场的快速成长，以及在中国证监会提出的“超常规发展机构投资者”的战略下，我国机构投资者取得了空前的发展，经历了从无到有、不断发展壮大的过程。据证监会统计，机构投资者的入市规模已占流通市值的一半以上。如图 1.1 所示，从 2007 年至 2010 年，机构投资者对各公司的平均持股比例从 18.11%迅速上升到了 43.34%。此外，机构投投资者的构成逐步趋于多元化，证券投资基金、券商、保险、一般法人等机构投资者已成为主导证券市场的中坚力量。图 1.2 展示了各类机构投资者占流通 A 股的市场份额，其中，证券投资基金及一般法人占据了主要的市场份额。
1.1 研究背景及研究意义近 30 年来，机构投资者在全球金融体系中迅速崛起。无论是在发达国家还是在新兴市场，机构投资者已成为了资本市场上的一支重要力量。以美国为例，机构投资者所持有的股份占总股量的比例从 1950 年的 6.1%迅速上升至 2005 年的 61.2%，持有前 1000 大公司股权的 67.9%。以欧盟为例，机构投资者持有的金融资产在 1992 年至 2000 年的 8 年间增长了 150%。近年来，伴随着我国证券市场的快速成长，以及在中国证监会提出的“超常规发展机构投资者”的战略下，我国机构投资者取得了空前的发展，经历了从无到有、不断发展壮大的过程。据证监会统计，机构投资者的入市规模已占流通市值的一半以上。如图 1.1 所示，从 2007 年至 2010 年，机构投资者对各公司的平均持股比例从 18.11%迅速上升到了 43.34%。此外，机构投投资者的构成逐步趋于多元化，证券投资基金、券商、保险、一般法人等机构投资者已成为主导证券市场的中坚力量。图 1.2 展示了各类机构投资者占流通 A 股的市场份额，其中，证券投资基金及一般法人占据了主要的市场份额。
【参考文献】
相关期刊论文 前8条
1 仲继银;积极投资者的崛起──美国机构投资者为何和如何参与公司治理及其对中国的启示[J];国际经济评论;2000年Z5期
2 高雷;何少华;黄志忠;;公司治理与掏空[J];经济学(季刊);2006年03期
3 白重恩,刘俏,陆洲,宋敏,张俊喜;中国上市公司治理结构的实证研究[J];经济研究;2005年02期
4 姚颐;刘志远;王健;;股权分置改革、机构投资者与投资者保护[J];金融研究;2007年11期
5 傅勇;谭松涛;;股权分置改革中的机构合谋与内幕交易[J];金融研究;2008年03期
6 肖星,王琨;证券投资基金:投资者还是投机者?[J];世界经济;2005年08期
7 唐清泉;罗党论;王莉;;大股东的隧道挖掘与制衡力量——来自中国市场的经验证据[J];中国会计评论;2005年01期
8 翁洪波;吴世农;;机构投资者、公司治理与上市公司股利政策[J];中国会计评论;2007年03期
本文编号：2891458
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/2891458.html
