新冠疫情影响下的中国金融市场风险度量与防控研究

发布时间：2020-12-04 05:07

　　2019年爆发的新冠疫情对中国的经济和金融产生了重要的影响。基于前沿的带有动态窗口期的事件分析法,本文量化分析新冠疫情冲击对货币市场、股票市场、债券市场和外汇市场的自身风险及风险溢出的影响。实证结果发现:第一,作为负向冲击,新冠疫情会对金融市场的风险带来显著的影响。冲击发生1～2天后各市场风险显著上升,股票市场、外汇市场受到的影响最显著。在疫情事件发生之后5～8天,各市场受疫情影响逐渐缓解。第二,不同市场之间的溢出在新冠疫情的作用下有较大差异。在新冠疫情冲击初期,该冲击倾向于增强各市场间原有的替代效应或风险共振效应。在新冠疫情发生3～5天后,各市场风险溢出均有不同程度的增大,即风险共振上升。这主要是由于共同风险敞口、投资者资产配置和投资者情绪等机制的共同影响。基于此,本文进一步结合系统性风险的理论框架针对突发性政策事件提出政策建议,以维持中国金融系统的稳定。 

【文章来源】：中央财经大学学报. 2020年08期 第116-128页 北大核心CSSCI

【文章页数】：13 页

【部分图文】：

新冠疫情冲击引发金融市场风险传导机制

图3展示了各金融市场之间用动态相关系数表示的风险传染。图中纵坐标为金融市场之间的动态相关系数,阴影部分为疫情发生期间。通过图3可以得到以下结论:(1)与未发生疫情相比,在疫情期间各主要金融市场之间的动态相关性均有所增强。其中,货币市场与股票市场、债券市场与股票市场、货币市场与外汇市场、股票市场与外汇市场这四组关系相较正常情况传染性增强显著,而货币市场与债券市场、债券市场与外汇市场在极端情形下传染性增幅较小。(2)不同时间各市场之间的传染关系存在差异。疫情冲击初期,股票市场与其他市场之间呈现负相关,随着时间的推移,逐渐演变为正相关;债券市场与外汇市场、货币市场与外汇市场之间大都呈现正相关关系;债券市场与货币市场之间的相关性特征不显著。图3 各市场之间风险传染走势

各市场之间风险传染走势


本文编号：2897057