投资者情绪与波动率“杠杆效应”

发布时间：2020-12-04 22:06

　　波动率“杠杆效应”指负的收益冲击比正的收益冲击更能增大波动率。传统金融理论对此的解释能力有限,因而越来越多的文献开始从行为金融学的角度来解释这一特征事实。投资者情绪作为行为金融学中的一个重要概念,它反映了投资者的认知偏差和非理性的投资决策,能系统性的影响股票定价和价格波动。本文通过实证检验投资者情绪对波动率“杠杆效应”的影响,弥补了传统金融理论解释波动率“杠杆效应”的不足,对投资组合优化、风险管理、期权定价、市场监管等提供了新的思路。首先,基于封闭基金折价率、股利补偿、市场换手率、消费者信心指数、新增开户数目,用主成分分析法构建投资者情绪指数。然后本文开创性的利用小波分析分解投资者情绪指数,以此定义投资者短线情绪和投资者长线情绪。以2003年3月3日-2017年3月31日上证综指5分钟收益率构建每日已实现波动率,然后检验投资者总体情绪、短线情绪和长线情绪对波动率“杠杆效应”的影响。结果表明,投资者情绪对波动率“杠杆效应”的作用取决于短线和长线情绪的相对比例,其中投资者短线情绪会削弱波动率“杠杆效应”,而投资者长线情绪则会增强波动率“杠杆效应”。本文从四个方面进行了稳健性检验:考虑在投资... 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：71 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
    1.1 问题的提出
    1.2 研究思路
    1.3 研究意义
    1.4 本文结构
第二章 文献综述
    2.1 波动率“杠杆效应”
    2.2 投资者情绪的文献综述
    2.3 本章小结
第三章 投资者情绪指数的构建与小波分析
    3.1 本文对投资者情绪的定义
    3.2 变量选取和描述性统计
    3.3 主成分分析构建投资者情绪指数
    3.4 小波分析投资者情绪指数
        3.4.1 小波分析的原理
        3.4.2 投资者短线情绪和投资者长线情绪
        3.4.3 小波分析投资者情绪指数的结果分析
    3.5 本章小结
第四章 投资者情绪和波动率“杠杆效应”
    4.1 研究假设
    4.2 检验模型
    4.3 检验结果与分析
        4.3.1 波动率“杠杆效应”检验结果
        4.3.2 投资者情绪与波动率“杠杆效应”
    4.4 本章小结
第五章 稳健性分析
    5.1 投资者情绪指数中加入IPO变量
    5.2 不同股票指数
    5.3 剔除宏观经济因素
        5.3.1 宏观经济变量的选取
        5.3.2 回归检验
    5.4 GARCH族波动率模型
        5.4.1 改进E-GARCH模型
        5.4.2 改进Component-GARCH模型
        5.4.3 改进GARCH-in-Mean模型
    5.5 本章小结
第六章 研究展望与监管建议
    6.1 研究展望
        6.1.1 不变方差弹性（CEV）
        6.1.2 最优期现避险比率
        6.1.3 其他研究展望
    6.2 监管建议
第七章 全文总结
参考文献
致谢
攻读硕士学位期间已发表或录用的论文


【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者情绪如何影响股票定价?——基于IPO公司的实证研究[J]. 宋顺林,王彦超.  管理科学学报. 2016(05)
[2]投资者信息敏感度非对称性与绩差股效应[J]. 李腊生,黄孝祥,孙茜.  统计研究. 2016(03)
[3]市场流动性与市场预期的动态相关结构研究——基于ARMA-GJR-GARCH-Copula模型分析[J]. 姚登宝,刘晓星,张旭.  中国管理科学. 2016(02)
[4]股票市场的羊群行为与波动:关联及其演化——来自深圳股票市场的证据[J]. 顾荣宝,刘海飞,李心丹,李龙.  管理科学学报. 2015(11)
[5]我国股市波动信息沿时间尺度流动的非对称性[J]. 李志强,涂雄苓.  统计研究. 2015(08)
[6]投资者情绪、意见分歧与中国股市IPO之谜[J]. 俞红海,李心丹,耿子扬.  管理科学学报. 2015(03)
[7]投资者情绪、主观信念调整与市场波动[J]. 张宗新,王海亮.  金融研究. 2013(04)
[8]中国股市波动率的双重不对称性及其解释——基于MS-TGARCH模型的MCMC估计和分析[J]. 朱钧钧,谢识予.  金融研究. 2011(03)
[9]我国股市波动的长记忆性与货币政策的非对称性研究[J]. 顾巧明.  中国经济问题. 2011(01)
[10]中国IPO市场周期:基于投资者情绪与政府择时发行的分析[J]. 邵新建,巫和懋,覃家琦,王道平.  金融研究. 2010(11)



本文编号：2898302