重大突发公共卫生事件下的金融市场反应

发布时间：2020-12-06 12:45

　　本文旨在评估金融市场对重大突发公共卫生事件的反应,尤其是上市公司所在地的公共治理能力是否会影响上市公司股票收益率。其中,城市公共治理能力以基于实时数据计算的防疫能力和复工复产能力指标来刻画。主要发现如下:第一,防疫能力会影响投资者情绪,但不会直接影响股票收益率;第二,所在地复工复产能力对股票收益率存在正向影响;第三,机制分析表明,经营基本面更容易受疫情影响的企业,如小企业、成长型企业、所在地数字金融基础设施较差的企业,其股票收益率对当地复工复产能力的反应更敏感。本文结论表明,在全国一盘棋的抗疫努力下,投资者对于战胜疫情有信心,短期内复工复产能力对金融市场更重要。从应对措施来看,短期内可对比较脆弱的企业实施精准果断的帮扶,长期内可考虑加强地区防疫能力建设和数字基础设施建设。 

【文章来源】：金融研究. 2020年06期 第20-39页 北大核心CSSCI

【文章页数】：20 页

【部分图文】：

城市公共治理能力影响股票收益率的机理

本文基于Li et al.(2019)的前期研究计算投资者情绪指数。Li et al.(2019)收集了东方财富论坛2008-2018年与A股上市公司相关的约6000万条帖子数据,采用词典法、机器学习和深度学习等方法来构建投资者文本情绪指数,并在评估各类方法度量效果的基础上,提出了度量投资者情绪的指标。在交易时间段,投资者情绪和市场收益率之间互相影响,投资者情绪对收益率的预测能力难以厘清。结合中国股票市场收盘后无盘后交易,即在第二天开盘前没有关于股票价格的新信息、但投资者在收盘后可以持续讨论的特点,Li et al.(2019)采用非交易时间段的帖子数据,构建了市场层面的投资者隔夜情绪,并发现投资者隔夜情绪对股票收益率、交易量和波动率均有良好的预测能力。本文沿用这一方法,公司i在交易日t的隔夜情绪(SIi,o,t)如下衡量:根据从交易日t收盘(下午3点)到交易日t+1开盘(上午9点15分)期间关于公司i的全部帖子计算平均情绪值(图2(a))。我们用图2(b)标示出2020年春节期间股票隔夜情绪的计算方法,即根据2020年1月23日下午3点收盘后到2月3日上午9点15分集合竞价之前相应的全部帖子计算平均情绪值。

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：2901392